中石油与中石化财务与经营分析

中石油与中石化 财务与经营对比分析

一、 背景介绍

1、公司背景

中国石油天然气集团公司（China National Petroleum Corporation，英文缩写“CNPC”，中文简称“中国石油”）是国有重要骨干企业，是以油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等为主营业务的综合性国际能源公司，是中国主要的油气生产商和供应商之一，2010年在世界50家大石油公司综合排名中位居第5位，在《财富》杂志全球500家大公司排名中位居第10位。公司实施资源战略、市场战略和国际化战略，目标是到2020年建设成为世界一流综合性国际能源公司。 2、主要经营业绩、财务数据介绍

2006年经营支出总额4,910亿元(人民币,下同)，同比增长36.4%﹔经营利润1,980亿元，同比增长3%。期内资本性支出1,487亿元，同比增长19%，中国以外的资本开支63.75亿元，中国以外地区的营业额为237.11亿元，同比增长14.5%。油气总产量为10.594亿桶油当量，比2005年上升4.9%。平均实现原油价格每桶59.81美元，比05年增长23.7%。 2007年实现营业额8350.37亿元，同比增长21.2%。经营利润1998.55亿元人民币，同比增长0.9%。净利润1456.25亿元人民币，同比增长2.4%。在发布的2007年年报，公司2007年每股基本盈利0.81元人民币同比增长0.02%.公司2007年可销售天然气产量1627十亿立方米，同比增长18.6%。

2008年营业额高达10711亿元，同比增长28.1%。中石油08年净利1144.31亿，同比下降22%，中石油08年炼油业务全年亏损829.7亿元，较去年增加622.9亿元，巨亏主因是08年国际原油价格大幅上涨，而国内油价受国家宏观影响，低于国际成品油价格。 2009年营业额达1.019万亿元，增长5%；净利润1031.73亿元，增长9.4%；分类别来看，公司勘探与生产业务收入3918.62亿元，下降35.9%，毛利率为35.4%；炼油与化工业务收入为4936.45亿元，下降10.8%，毛利8.4%；销售业务收入为73.58亿元，下降0.9%，毛利7.4%；天然气与管道业务收入为7.63亿元，增长22.5%，毛利28%。 2010年，中国石油实现营业收入146.2亿元，同比增长43.8%，每股基本收益为0.76元，同比增加0.2元，净利润1398.7亿元人民币，同比增长35.6%，折合每天净赚近4亿。

中石化

1、公司背景

中国石油化工集团公司(英文缩写Sinopec Group)是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1820亿元，总部设在北京。 中国石化集团公司对其全资企业、控股企业、参股企业的有关国有资产行使资产受益、重大决策和选择管理者等出资人的权力，对国有资产依法进行经营、管理和监督，并相应承担保值增值责任。中国石化集团公司控股的中国石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境内发行H股和A股，并分别在、纽约、伦敦和上海上市。目

前，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，境内公众股占4.81%。

中国石化集团公司主营业务范围包括：实业投资及投资管理；石油、天然气的勘探、开采、储运（含管道运输）、销售和综合利用；石油炼制；汽油、煤油、柴油的批发；石油化工及其他化工产品的生产、销售、储存、运输；石油石化工程的勘探设计、施工、建筑安装；石油石化设备检修维修；机电设备制造；技术及信息、替代能源产品的研究、开发、应用、咨询服务；自营和代理各类商品和技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外）。

中国石化集团公司在《财富》2011年全球500强企业中排名第5位。 2、主要经营业绩、财务数据介绍

中国石化2006年上半年实现主营业务收入人民币4,819.88亿元(折合600.61亿美元)，与2005年上半年同期增长34.17%，净利润人民币207亿元(折合25.79亿美元)，同比增长14.6%。

2007年全年营业额、其他营业收入及其他收入为12097.06亿元，增长13.4%。净利润9.47亿元，增长5.5%。

2008年实现营业收入人民币14521.01亿元，同比增长20.52%。归属于母公司股东的净利润为人民币296.亿元，同比下降47.47%。全年加工原油1.69亿吨，同比增长4.5%；生产成品油1.06亿吨，同比增长9.4%。

2009年全年实现营业收入人民币 13,450.5 亿元,同比下降 6.9%.归属于本公司股东的净利润为人民币 612.6 亿元,同比增长 109.0%;

2010年实现营业额及其它经营收入人民币19，131.8亿元，与2009年相比增长42.2%；经营收益为人民币1，050亿元，同比增长15.8%，主要归因于国内经济实现较快增长，石油石化产品需求增加，本公司经营规模不断扩大，原油、成品油和石化产品价格同比上涨。营销及分销业务板块，2010年境内成品油总经销量1.40亿吨，同比增长13.3%，经营收益人民币307.6亿元，同比增长1.5%。化工业务板块，化工产品经营总量为4，350万吨；全年生产乙烯905.9万吨，同比增长34.9%，实现经营收益人民币150.4亿元，同比增长8.9%。2010年总资本支出约为人民币1，136.51亿元。

二、战略分析

中石油

1、外部环境分析

a、外部宏观环境——pest分析 政治环境要素

（1）总体政治形势：随着中国特色社会主义道路的不断发展，国民经济稳步提高，人民生活水平得到进一步改善，政治局势稳定；国际上，和平与发展成为当 今时代的主题，世界各国纷纷加强政治建设和政治合作，总体而言整个世界基本 处于稳定状态。

（2）相关：为维护良好的政治局势与稳定的市场经济秩序，规范市场经济行为，出台了一系列措施，包括对各种企业、团体、组织机构等的规范 和要求，中石油作为国有企业，必然受到相关的约束及影响。 经济环境要素

（1）国内：一方面我国经济稳步高速发展，经济总量越居世界前列，经济形势 良好，为企业的发展提供了良好的环境。另一方面，人均 GDP 远远低于发达国 家，近年来“经济热”的同时不断出现通货膨胀，经济发展方式粗放，资源能源 消耗大，环境污染严重，因而作

为控制国家经济命脉之一的国有企业，一方面要 利用大好经济形势，另一方面要改变粗放的经济增长方式，走可持续发展之路；

（2）国际上，经济全球化和区域经济一体化趋势不断加强，一方面带来了范围 更广、更为激烈的全球竞争，另一方面给各企业带来了可借鉴的经验、可引进的 技术和可把握的机遇。另外，经济危机的影响并未完全消除，许多国家经济并未 完全复苏。 因而作为国有企业之一的中石油，既要利用机遇转变传统的经济增长方式，又要 面对世界范围的竞争与挑战，克服经济危机的不良影响。 社会与文化要素 （1）随着社会生活水平的不断提高，消费者的消费理念也在不断变化，经济发 展的同时，人们对环境、资源、健康、安全等的要求不断提高,要求企业经营坚 持绿色、节能、环保。社会的发展与经济的发展已紧密相连，企业的发展越来越 多的要求承担相应的社会责任。 （2）当今我国市场经济下的文化，要求经营者坚持自愿、平等、公平、诚实信 用的理念，实行真实合法经营。爱国、诚信、注重产品质量、尊重公共利益的经 营必将受到社会与消费者的认可。 中石油乃以油气综合利用为主的国家性能源公司，注重效益的同时， 必须要认真考虑社会文化因素，尊重社会文化、承担社会责任、履行社会义务。 技术因素

（1）从整个技术环境而言，第三次科技的浪潮继续激荡世界各国，包括超 导、计算机工程、激光技术、卫星网络等的性技术变革与新发现正在对企业 产生着巨大的影响。科技的发展不仅提供了先进的设备仪器，降低了产品服务的 成本，提高了产品生产效率与质量，而且为消费者和企业提供了更多的创新产 品与服务，另外还改变了企业的销售渠道和与消费者的沟通渠道。

（2）就国内而言，我国科技水平虽然有了较大发展，但总体水平较低，很多行 业领域还不能满足日益壮大、创新的企业生产，技术障碍也是制约相关企业经济 发展的瓶颈。 中石油的业务包括油气勘探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、石油 贸易、工程技术服务和石油装备制造，对科技的应用体现在多个方面，因而技术 因素是其宏观环境里不可或缺的一点。

b、外部微观环境分析——产业结构分析 现有企业间的竞争

（1）国内企业间的竞争：一方面，在国内，石油是关乎国家命脉的行业，因而 必须由国控制，除经国家授权外，私人或私有企业不得经营。故主要是由国家控 股或独资，有家的财政力量作后盾，无论是财力还是规模自然不言而喻。所以就 国内而言，现有企业 的竞争主要集中于国有大规模油气公司间的竞争，具 体体现在中石油和中石化两大油气综合利用公司间的竞争；另一方面，油气行业 包括勘探开发、炼制化工、销售储运、装备制造等多项业务，每项业务又有不同 的多家分公司或子企业经营，每项业务内部、每家公司之间自会展开激烈的竞争，可见此行业竞争领域多、范围广、幅度大、竞争激烈。

（2）国际企业间的竞争：就世界范围而言，各国油气行业已存在的企业同时都 要面对该行业其他国家企业的强烈竞争，这种竞争不仅体现在规模、财力较大的 综合公司上，更体现在具体的每项业务内部，而且随着经济全球化的加强，这种 竞争会愈来愈明显、愈来愈激烈。 可见，油气行业现有企业间的竞争，体现出不仅集中在大规模的综合公司上，而 且在各项项业务中，具有竞争领域宽、范围广、国际化、竞争激烈的特点。 潜在竞争者的进入

油气行业在我国国民经济中的地位，决定国家必须对该行业进行控制，因而该行 业的进入壁垒相当高，除非国家投资、出资设立新的企业或对企业进行改组以满足相关业务外，行业内很难再有新的竞争者。而国际市场则不然，绝大多数国家一定时间内都有可能设立新

的油气公司或增添与某分支业务相关的企业，使得世界范围内的潜在竞争者相对较多。总之，该行业国际潜在竞争者较多，国内潜在竞争者相对较少。 潜在替代品的开发

油气作为矿物燃料，其使用给环境造成了相应污染，随着经济的发展，世界各国越来越认识到环境的重要性，可持续发展战略日益受到高度关注。为此，在使用矿物燃料的同时， 世界主要国家都在积极开发和利用新的能源， 如风能、 太阳能、 地热、沼气等。随着新能源利用范围和程度的加大，油气及与油气有关的产成品、燃料等的替代品日益增多。同时，鼓励绿色清洁能源的使用，加之新能源利用还远不够，其市场前景广阔，随着产品的增多，新能源的价格势必下降，会进一步提高其市场份额，这无疑给油气行业带来了巨大的竞争压力，而且随着社会的发展，这种替代品的开发会越来越多，竞争也会逐渐加剧。潜在替代品的开发将是未来油气行业竞争的主要来源。 供应商讨价还价的能力

（1）就整个行业而言，该行业所有业务均是以油气这种能源本身为中心，而该行业也多被国家所控制，行业内的主要竞争者多是大规模的国家集团公司，从原油勘探到油品销售或石油贸易，整个都是一体化作业、“一条龙”服务，行业本身无需进行纵向一体化战略，对大型国有油气公司而言，企业不存在的供应商，原料都由自身供应或各油气企业之间互相供应，供应商讨价还价的能力可视为不存在。 （2）具体业务方面，由于每项业务需要相应的机器设备，而许多机器设备必须由外购进，因而存在机器设备的供应商。随着机器制造业的发展，机器设备制造商逐渐增多，加上该行业内的企业大多本身具有石油装备制造业务，不需设备供应，或通过进行后向一体化战略、增加机器制造研发业务获得对机器制造商的控制权，所以这方面供应商讨价还价的能力也是微乎其微。总体而言，该行业供应商讨价还价的能力极其微弱，甚至不存在。 顾客讨价还价的能力 （1）当前经济形势下，油气作为重要的战略资源，在各国的发展中占有举足轻重的地位，甚至关乎到民族的生死存亡。一旦某国自身油气资源不足，对其购买 方的重要性尤其明显，特殊情况下，就算付出再大的代价也必须购买，尤其是当油气这一资源成为经济发展的瓶颈，顾客讨价还价的能力就谈不上了。

（2）油气是非可再生资源，其储存量是固定且有限的，随着开采使用的加大，世界上的油气资源只会逐渐减少，供应量的减少必然会影响供求关系，价格也会有所上升，逐渐向卖方市场倾斜，顾客讨价还价的能力就会降低。

（3）油气资源的分布受一定的地域，因而油气资源只是集中在一部分供应商手上，这就决定市场上的供应商有限，油气资源的需求者并没太多的选择，形成不了较大的买方市场，因而顾客讨价还价的能力低。

（4）新能源的开发利用程度不够，使得目前替代品带来的竞争力较小，顾客对替代品的选择少，对油气资源的依赖仍较大，也使得顾客讨价还价处于被动不利的境地。

（5）该行业一些联合组织的出现（如石油输出国组织）也使得某一范围内产品的价格口径一致，顾客则不容易进行讨价还价。可见，该行业整个市场倾向于卖方，顾客讨价还价的能力极弱。

c.一些其他重要的外部环境因素 主要竞争对手

2008年，中国石油在美国《石油情报周刊》世界50家大石油公司综合排名中，位居第 5位，在美国《财富》杂志 2008 年世界 500 强公司排名中居第25位。2010年5月30日，根据英国《金融时报》研究机构的报告显示，中石油当前市值达到3293亿美元（截至 2010 年3月31日），位居全球500强企业榜首，成为全球市值最大的企业。作为全球领先企业，

中石油必然要面对来自国内国际竞争对手的挑战。

2、内部环境分析 a.资源、能力 （1）资源

中国石油是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产与销售商，拥有大庆、辽河、、长庆、塔里木和四川等多个大型油气区，是我国最大的油气一体化世界级企业，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一，2005年实现盈利首次突破1000亿元人民币，是目前亚洲最盈利公司。在全球油气上市公司中，中国石油的油气储备量位居第二，仅次于埃克森美孚，在亚洲油气公司中油气储量最大。

中国石油近三年平均的储量接替率为1%，与中海油不相上下，2007年5月公司对外公布发现冀东南堡油田和龙岗气田，保守估计公司未来几年内的储量接替率将保持100%以上水平。

（2）能力与核心竞争力

进一步巩固国内领先地位，国际化经营获得质的飞跃，世界石油公司综合排名进一步提升，利润增长和投资回报达到同行业国际水平；国际市场竞争力明显增强，成为全球石油石化产品重要的生产商和销售商之一；综合指数大幅13提升，建成具有较强竞争力的国际能源公司。

b、内部因素评价矩阵 关键内部因素 内部优势 （1）拥有丰富的油气资源 （2）公司规模在业内领先 （3）公司产业链条完整 （4）资源储备充足 （5）市场网络广阔 权数 0.05 0.01 0.43 0.03 0.02 评分 4 4 4 3 4 3 4 2 加权分数 0.35 0.41 0.58 0.22 0.15 0.21 0.77 0.10 （6）公司负债水平低，整体能力强，现金流状况好，0.04 负债能 力极强 （7）公司企业制度完善、健全 内部劣势 内部劣势 （1）国内原油价格与国际原油价格基本接轨，国内成品油价 格与国际相比存在一定差距，炼油业务的空间利润缩小。 （2）定价受国家的影响 （3）公司原油储量增长趋缓 （4）市场开拓仍需进一步发展 总计 0.06 0.08 0.01 0.02 0.07 1.00 1 2 1 0.09 0.07 0.05 3.00

3、公司战略

①资源战略: 多元化和有序接替作为战略的基点。

②坚持油资源战略: 以谋求油气资源最大化、气并重、加强国内、扩大境外、拓展海域、增强储备、发展替代的原则，实现油气产量快速增长，新兴能源取得突破，巩固上游业务在国

内的主导地位，不断增强本公司持续发展的基础。

③市场战略: 充分利用规模经济优势和上下市场战略，谋求持续的市场主导地位和最大效益，游一体化的优势，巩固成熟市场，扩大高效市场，开拓战略市场，发展国际市场，不断增强在国内外市场的竞争能力。 ④国际化战略: 按照积极稳妥、互利双赢的原则，按照引进来和走出去相结合，资源、市场、技术和资本相结合的思路，以发展油气业务为主，加大国际合作和资 本运作力度，重点加强海外油气勘探开发，谨慎、有效、适度发展中下游业务，积极推进资源进口来源多元化，扩大国际油气贸易的规模，形成国际竞争力较强的公司。

4、经营战略 a、成本领先战略

①强化管理，减员增效，降低人工成本和管理费用、财务费用。

②发展规模经济，建立一批千万吨级炼厂和百万吨级乙烯装置，实行炼化一体化，提高中石油的集中度，推行集中供暖供电供汽，共用公用工程 。

③加大技改力度，加快老企业技术改造，消除瓶颈制约，提高原油深加工能力，提高中间体和石化产物的综合利用程度，提高装置开工率，延长检修周期，开发和推广节能技术 。 ④优化投资结构、调整投资方向，走“低投入，高产出，适时投入，快速产出”的集约投资发展之路 。

⑤依靠科技进步，降低油气成本，降低炼油和石化生产成本。

⑥通过市场营销战略的实施和推行，大大降低流通领域的费用，降低销售成本

⑦强化资产经营，适时进行兼并联合，关停并转一批小炼厂，盘活国有资产 存量，节约开支，突出核心优势业务，提高竞争力。 ⑧实施可持续发展战略，走循环经济之路。 b、竞争战略 五力模型分析：

①、同一行业的公司间的竞争：目前是中石油，中石化，中海油等寡头竞争，这几大公司垄断了原油提供，这几大巨头加油站已经遍布全国，并且占据了最好位置，根据国家对加油站相邻距离建设的，后来者很能选择好位置。

②、供应商：原油部分自产，部分购买；设备提供商，前期有较大选择余地，后期维护专用配套部件，选择面不宽。

③、购买者：购买者选择余地少，中石油，中石化加油站垄断全国。

④、潜在新兴进入者：国内民营炼厂受制于原料来源，同时批零倒挂，发展困难。主要潜在进入者来自国际石油巨头。

⑤、替代品：甲醇，乙醇，生物制油，电动汽车正在逐步发展，短期内还不能在大面积推广。 c、差异化战略

①、不局限于国内勘探，要积极与国外公司合作或合并国外公司，开发国外原油； ②、要努力开拓海外市场，走向向国际化； ③、做到价值观的差异化；

④、在包装、设计方面努力创新 。

5、职能层战略

a、市场营销战略 立足于国内市场，努力提高国内市场的市场占有率；同时积极开拓国际市场， 特别是发展中国家的市场。 细分成品油市场，市场为导向，积极开发新产品，满足市场的多元化需求。努力提供优质的服务、资源供应，积极加快各种供油网 点建设。加强

企业形象宣传力度和提高企业在国际市场中的知名度。 b、财务投资战略

立足于整个行业，立足于企业核心业务，即四大核心业务勘探与生产，炼油与化工，销售，天然气与管道，同时积极发展企业价值链上的各个环节业务。对外直接投资的重点集中在油气勘探、开采等上游环节。 c、研究开发战略

重点研究石油勘探与开发技术以及原油的炼制与化工技术。加快天然气的开发和利用技术以及新能源领域的研究。 d、生产战略

加快勘探与开发，努力提高原油和天然气的探明储量和存量。以市场为导向，加快炼油与化工业务与市场的契合，加快产品的多元化，特别是成品油的生产。努力提高天然气与新能源的生产能力。

中石化

1、外部环境分析

a、外部宏观环境——pest分析 政治环境

1998 年以来，国家采取了降息、加大基础产业投入和财政贴息技术改造等积极的财政 ，对中国石油化工公司的发展产生了一定的影响，主要体现在拉动石油和化工市场， 同时出台一系列支持国有大中型企业发展和鼓励高新技术产业发展的和措施，以便能 够通过种种方式减轻国有大中型企业债务负担，这些措施包括直接融资方式、债转股、发行债券、加大基础产业、接触设施、高新技术产业的投资，严厉打击走私等，这为该公司的发展提供了良好的环境。 此外，中国十六大报告提出：“坚持‘引进来’和‘走出去’相结合”，全面提高我 国企业对外开放水平。因此，中国石油化工有限公司处在重要的战略机遇期，我国石化企业必须走出国门，更好的开发国内、国际两种资源，更充分利用国内、国外两个市场，积极主动地参与国际市场的合作与竞争，从而切实提高我国石化企业的国际竞争力，将是一个全新的、必须面对的重大课题。 经济环境

石油化工企业经济对世界经济的影响正在日益加剧，而世界经济的发展也直接影响世 界石油化工经济的发展趋势。 世界经济的发展趋势主要取决于美、 日三大主要经济体， 欧、 但中国对全球经济的作用将加强。值得注意的是，世界经济中还存在种种不确定因素，如国际石油价格飙升对主要发达国家产生通胀威胁。经济全球化、一体化进程的加快，任何企业都逃避不了国际的竞争。企业的成长一般都是从无到有、从小到大、由弱到强、从国内到国际的发展过程。当企业发展到一定的时候，必然会走向国际化。所以说企业的海外经营不仅是一种战略选择，而且是企业生存的关键所在。中国需要建立自己的公司。例如中国石化2010年最新公布的中国 500 强排名的前10名榜上。之所以取得如此业绩，与近年来中国石化一系列国际化大型项目建设密不可分。在实施西部大开发的经济背景下，必将进一步促进西部地区与东北地区多层次、多渠道、多形式的经济合作，必将充分发挥中西部地区的巨大资源优势。如何为西部地区的基 础设施提供原材料，如何利用西部地区丰富的石油、天然气资源，使自身得到发展，是中石化公司的机遇。

技术环境

技术创新是21世纪石化工业的国际竞争力的一个决定性因素。本世纪各国高技术的发

展重点将包括信息技术、生物工程、新材料、新能源、航空航天和环境保护等领域。由于科研成果—技术开发—商业化的周期不断缩短，科学发现和技术创新对经济增长的推动作用将更为直接和迅速。在未来5到10年里，对全球经济影响最大的当属信息技术的产业化和在商业领域的广泛应用。可见，石化产品的升级也应该朝此方向发展。随着全球范围内高新技术的扩散和应用，各国为在知识经济和服务经济的竞争中确立领先的发展地位，竞相投资高新技术产业，结构性调整将成为世界性趋势。发达国家的结构调整，特别是从传统制造业向新兴产业的转变，从以制造业为主向以服务业为主的演变以及公司向海外投资的扩大，将加快国际间的产业转移与技术转移，为中国带来历史性的机遇。在此过程中，中石化也面临着挑战。首先，新技术的开发和推广应用促使产品的生命周期越来越短，要求技术成果转化为商品的效率提高，加大了中石化技术追赶的难度。在严酷的市场竞争中，中石化要参与全球结构调整，抓住时间和效率比利用技术本身更重要。其次，全球产业转移也会加剧传统制造业生产过剩。一方面世界产业结构的总体变化慢于各国产业结构的变化，越来越多的国家加入到传统制成品的生产中，将造成该类产品的供给的急剧增加；另一方面，随着信息技术的发展和应用，对传统制成品需求的收入弹性已呈递减之势。因此，中国贸易条件可能将进一步恶化，利益进一步流失。再次，发达国家正在把更多的资金集中用于竞争力强的高新技术产业，大型公司之间的并购已不是处于经营或财务压力而被迫采取的商业行为，而是一种立足未来全球竞争的经济战略。 社会文化环境

社会文化环境是指在一种社会形态下已经形成价值观念、宗教信仰、风俗习惯、道德规范等的总和。任何企业都处于一定的社会文化环境中，企业的发展战略必然受到所在社会文化环境的影响和制约。

(1)由于各国文化差异导致价值观念、宗教信仰、风俗习惯、道德规范等的不一致，以至于对产品的要求具有一定的差异性。中石化秉着求同存异的原则，适应各国文化差异，走全球化战略,并将不同社会环境下的挑战转为机遇，使机遇转为优势。 (2)该公司始终坚持以“推动企业发展，服务职工群众”为出发点和落脚点。以科学发展观为指导，以发展促和谐，全力推进企业发展；坚持突出职工的主体地位，真正把一切依靠职工、一切为了职工落到实处，与职工共享企业发展成果，以人为本谋和谐。 自然环境

随着绿色发展的兴起，环境保护要求日益严格，走可持续发展道路是中石化公司必然 的选择。国家环保局、国家计委和国家经贸委联合制订的《国家环境保护“十一五”计划 和 2010 年愿景目标》，针对石化工业提出了几项控制指标:工业废气处理率达到 95%，工业废水排放处理率达到 100%，工业固体废物共和利用处置率达到90%。对石化产品质量提出了更高的要求。企业是既是经济组织，也是社会组织。随着社会文明的进步和人们观念的变化，人们对企业评价的标准也发生了变化，由只看企业的经济效益到兼顾到企业的社会形象。对石化企业而言，环境保护是应尽的社会责任，否则，将被人们看成是唯利是图的企业，最终会抑制中石化公司的持续发展。

b、外部微观环境分析——产业结构分析 现有企业间的竞争

（1）国内企业间的竞争：一方面，在国内，石油是关乎国家命脉的行业，因而必须由国控制，除经国家授权外，私人或私有企业不得经营。故主要是由国家控 股或独资，有家的财政力量作后盾，无论是财力还是规模自然不言而喻。所以就国内而言，现有企业的竞争主要集中于国有大规模油气公司间的竞争，具体体现在中石油和中石化两大油气综合利用公司间的竞争；另一方面，油气行业 包括勘探开发、炼制化工、销售储运、装备制造等多项业务，每项业务又有不同 的多家分公司或子企业经营，每项业务内部、每家公司之间自会展开激

烈的竞争，可见此行业竞争领域多、范围广、幅度大、竞争激烈。

（2）国际企业间的竞争：就世界范围而言，各国油气行业已存在的企业同时都 要面对该行业其他国家企业的强烈竞争，这种竞争不仅体现在规模、财力较大的综合公司上，更体现在具体的每项业务内部，而且随着经济全球化的加强，这种竞争会愈来愈明显、愈来愈激烈。 可见，油气行业现有企业间的竞争，体现出不仅集中在大规模的综合公司上，而且在各项项业务中，具有竞争领域宽、范围广、国际化、竞争激烈的特点。

潜在竞争者的进入

油气行业在我国国民经济中的地位，决定国家必须对该行业进行控制，因而该行业的进入壁垒相当高，除非国家投资、出资设立新的企业或对企业进行改组以满足相关业务外，行业内很难再有新的竞争者。而国际市场则不然，绝大多数国家一定时间内都有可能设立新的油气公司或增添与某分支业务相关的企业，使得世界范围内的潜在竞争者相对较多。总之，该行业国际潜在竞争者较多，国内潜在竞争者相对较少。

潜在替代品的开发

油气作为矿物燃料，其使用给环境造成了相应污染，随着经济的发展，世界各国越来越认识到环境的重要性，可持续发展战略日益受到高度关注。为此，在使用矿物燃料的同时，世界主要国家都在积极开发和利用新的能源，如风能、太阳能、地热、沼气等。随着新能源利用范围和程度的加大，油气及与油气有关的产成品、 燃料等的替代品日益增多。同时，鼓励绿色清洁能源的使用，加之新能源利 用还远不够，其市场前景广阔，随着产品的增多，新能源的价格势必下降，会进 一步提高其市场份额，这无疑给油气行业带来了巨大的竞争压力，而且随着社会 的发展，这种替代品的开发会越来越多，竞争也会逐渐加剧。潜在替代品的开发 将是未来油气行业竞争的主要来源。 供应商讨价还价的能力

（1）就整个行业而言，该行业所有业务均是以油气这种能源本身为中心，而该行业也多被国家所控制，行业内的主要竞争者多是大规模的国家集团公司，从原油勘探到油品销售或石油贸易，整个都是一体化作业、“一条龙”服务，行业本身无需进行纵向一体化战略，对大型国有油气公司而言，企业不存在的供应商，原料都由自身供应或各油气企业之间互相供应，供应商讨价还价的能力可视为不存在。

（2）具体业务方面，由于每项业务需要相应的机器设备，而许多机器设备必须由外购进，因而存在机器设备的供应商。随着机器制造业的发展，机器设备制造商逐渐增多，加上该行业内的企业大多本身具有石油装备制造业务，不需设备供应，或通过进行后向一体化战略、增加机器制造研发业务获得对机器制造商的控制权，所以这方面供应商讨价还价的能力也是微乎其微。总体而言，该行业供应商讨价还价的能力极其微弱，甚至不存在。 顾客讨价还价的能力 （1）当前经济形势下，油气作为重要的战略资源，在各国的发展中占有举足轻 重的地位，甚至关乎到民族的生死存亡。一旦某国自身油气资源不足，对其购买 方的重要性尤其明显，特殊情况下，就算付出再大的代价也必须购买，尤其是当油气这一资源成为经济发展的瓶颈，顾客讨价还价的能力就谈不上了。

（2）油气是非可再生资源，其储存量是固定且有限的，随着开采使用的加大，世界上的油气资源只会逐渐减少，供应量的减少必然会影响供求关系，价格也会有所上升，逐渐向卖方市场倾斜，顾客讨价还价的能力就会降低。 （3）油气资源的分布受一定的地域，因而油气资源只是集中在一部分供应 商手上，这就决定市场上的供应商有限，油气资源的需求者并没太多的选择，形 成不了较大的买方

市场，因而顾客讨价还价的能力低。

（4）新能源的开发利用程度不够，使得目前替代品带来的竞争力较小，顾客对替代品的选择少，对油气资源的依赖仍较大，也使得顾客讨价还价处于被动不利的境地。

（5）该行业一些联合组织的出现（如石油输出国组织）也使得某一范围内产品的价格口径一致，顾客则不容易进行讨价还价。可见，该行业整个市场倾向于卖方，顾客讨价还价的能力极弱。 2、内部环境分析 a. 资源

原油供应总量及结构

中石化集团原油资源主要包括中石化自产原油、中石油供原油、进口原油各约占30%，中海 洋供原油占10％。1998年集团公司原油资源量为8073万吨，其中石化自产原油供应量2784万吨，占34.5％；中石油供2276万吨，占28.2％；中海洋原油819万吨，占10.1％；进口原油2194万吨（一般贸易1812万吨，来进料382万吨），占27.2％。

b、能力与核心竞争力

（1）为劳动力资源丰富且成本较低。

中国人力资源丰富，这当中不乏有经验丰富，知识应用能力很强，整体素质较高的且劳动力成本较低的技术工人队伍，在与国外大公司的竞争中有明显人才优势。 （2）炼油能力和产品产量世界前列。我国炼油工 业经过半个多世纪发展具备了一定实力，原油加工能力和多种石化产量居世界前列。

（3）中石化竞争实力逐步增强，我国炼油工业经过半个多世纪的发展，已经具有相当规模的工业体系。特别是在1998年我国石油石化行业改革重组后，三大石油公司真正成为上下游、 内外贸、产销一体化的市场竞争主体，增强了企业的竞争力，尤其是在炼制环节更是具备了参与国际竞争的实力。目前我国已形成一批千万吨级的大型炼油基地，在沿海已形成相当规模的加工高硫原油的能力。

3、公司战略

a、实施结构优化战略

今后，中石化公司必须着力对炼油能力的布局进行调整，以提高整体水平和实力，促使产业升级。

（1）调整资源结构:搞好石油资源的综合平衡，合理有效地利用有限的国产资源，合理利用国内外两个市场，实施资源多元化和多样化，增加轻质资源的比重。

（2） 调整资本结构:采取多种形式分离企业的社会职能，剥离企业的非经营性资产、低效资产和不良资产，提高企业资产质量和资产盈利能力，采用灵活多样的产权组织形式，多渠道筹措资金。

（3）调整产品结构:提高产品标准，改进产品质量，增加产品品种。同时，要淘汰一些质量差、耗能高、污染环境的产品。

（4）调整技术结构:采用新工艺、新技术逐步改造或淘汰落后的工艺。 b、实施资源安全战略要实施资源安全战略，确保企业石油资源供应安全。

中石化公司生产能力持续高速，同时，对石油的需求也快速增长，而国内的原油生产基本是停步不前，原油进口量逐年加大。目前，中石化公司对外国石油的依赖程度很高，国际油跌宕起伏给中石化公司带来较大的影响，这不仅意味着很大的经济风险，也可能蕴藏着更高的政治国家风险，作为战略 物资，石油始终是国际上争夺的焦点。

c、 实施市场营销战略 实施市场营销战略，尽快建立和完善市场营销网络。

充分利用国际市场，增强对市场的控制能力，一方面自身要做艰苦的努力，另一方面要得到国家的支持。

d、 实施可持续发展战略实施可持续发展战略，加强环境保护。

中石化公司在为中国经济做出巨大贡献的同时，也带来了空气污染、酸雨、臭氧层变薄、气候变暖等问题。因此，中石化公司的发展必须遵循减少资源消耗，减轻环境污染的可持续发展原则。大力发展清洁生产技术和生产绿色产品，进行生产的全过程控制，是防止污染、保护环境、实现可持续发展的根本途径。

4、经营战略。 a、成本领先战略

①强化管理，减员增效，降低人工成本和管理费用、财务费用。

②发展规模经济，建立一批千万吨级炼厂和百万吨级乙烯装置，实行炼化一体化，提高中石油的集中度，推行集中供暖供电供汽，共用公用工程 。

③加大技改力度，加快老企业技术改造，消除瓶颈制约，提高原油深加工能力，提高中间体和石化产物的综合利用程度，提高装置开工率，延长检修周期，开发和推广节能技术 。 ④优化投资结构、调整投资方向，走“低投入，高产出，适时投入，快速产出”的集约投资发展之路 。

⑤依靠科技进步，降低油气成本，降低炼油和石化生产成本。

⑥通过市场营销战略的实施和推行，大大降低流通领域的费用，降低销售成本

⑦强化资产经营，适时进行兼并联合，关停并转一批小炼厂，盘活国有资产 存量，节约开支，突出核心优势业务，提高竞争力。 ⑧实施可持续发展战略，走循环经济之路。 b、竞争战略

（1） 创新是一个企业的灵魂。建立技术创新体系是保证中石化公司保持世界 500 强前列的关键所在，吸取发达国家石化公司的经验，实现技术创新以企业为主，同时又有的参 与。坚持“有所为，有所不为”的原则，选择与国际石化领域尖端科技同步的课题，高起点，跨越式开发核技术。同时规划落实具有基础性、前瞻性和重大战略意义的科技创新项目。此外，重视技术带头人的培养和使用，造就一批适应市场竞争、有学术专长、善于经 营管理、勇于开拓创新的技术和管理人才。

（2） 积极发展电子商务，促进网络营销广阔的市场既有国内对手，又有国际对手。原来属于自己的市场不断被蚕食。只有抓住网络时代的机遇，才能在竞争中立于不败之地。石化行业是一个特殊的行业，中石化公司在电子商务方面优势明显。比如生产流程工艺基本上是引进国外的设备和技术，信息管理的国际化和正规化程度比较高等。当今时代，以信息技术为代表的高新技术突飞猛进向前发展，推动着知识经济的形成和到来。面临着日新月异的变化，网络营销为中石化公司提供了一系列的技术、方法、工具、信息和软件产品。增强企业自身的发展，并且适应新时代新环境的挑战。

（3） 产品开发战略中石化公司有着自身的资源特点、技术特长和市场优势，要充分发挥该公司的比较优 势，重点提升炼油水平，发展乙烯总量，逐步培育中石化公司的核心产品和业务。产品是一个有限的生命，所有的产品最终都会走向衰退期，进行新产品的开发和创新显得格外重要，是企业应对国际化竞争的关键。 c、差异化战略

（1）注重扩大资源，加大页岩油、页岩气、致密砂岩、致密砂气等非常规油气的勘探开发力度；大力推进海外油气的勘探开发，在充分评估风险的基础上，进一步加快海外油气业务的拓展。同时积极发展替代能源和新能源，大力推进资源多元化。

（2）产品差异化。积极依托公司研究院、塑料厂等研发力量，每年都制定新产品开发计划，要求新产品必须在质量、性能上优于同类产品，形成企业自有品牌产品，使产品具有他人无法替代的优势。绿色低碳业务方面,积极推出更环保的成品油及化工产品,减低碳排放｡ （3）差异化还需要服务差异化。

在新产品开发早期就选择信誉好、规模大、技术含量高的终端客户厂家进行应用试验，试验成功即进行直销，并进行售前、售中和售后服务，突出了自身的技术优势和服务优势，在服务上与其他竞争对手拉开差距。 d、 企业战略综合分析

今天，作为全球市场的领先者，中石化公司如何保持其竞争优势是我们需要关注的问题。随着时代的不断变化，中石化公司应根据内外环境的变化不断调整企业发展战略以适应时代发展的要求，以不断的保持竞争优势的地位。在公司的整体战略中有，结构优化战略，资源安全战略，市场营销战略，可持续发展战略等，通过这些战略的调整和优化，使中石化公司不断向前发展，扬长避短，使其优势得到充分的发挥。在竞争战略中，有技术创新战略，发展网络营销战略，产品开发战略以及人力资源战略。这些战略推动企业实现目标。一个企业想要在竞争中立于不败之地，需要不断的思考，不断的创新，不断的开发新产品和挖掘人才。

三、会计分析

中石油

a、关键会计与会计估计变更分析

中国石油天然气集团率先实行会计一级集中核算，财务报告将由目前的两层压缩至一层，目前的94套账将合并成1套账，这个计划是中石油加强财务管理工作的重要内容，亦是中石油集团推进自主创新、加快讯息化建设的重要组成部份。 统一规范标准化体系，优化财务业务流程，继承「财务管理讯息系统」，集成SAP软件，实现中石油会计一级集中核算，构建国际一流的会计核算体系。

b、资产、负债、权益、信息披露质量分析 （1）资产负债表分析 资产：

2007年度资产总额为1069135百万，2008年度资产总额为1194901百万，2008年比2007年度增长了125766百万，增幅为11.76%。2009年度的资产总额为1450746百万，比2008年的1194901百万增加了255845百万，增幅为21.41%。流动资产由2007年的240602百万减少到2008年的226983百万，减幅为5.66%;非流动资产由2007年的828533百万增加到2008年的967918百万，增幅为16.82%。

流动资产由2008年的226983百万增加到2009年的295713百万，增幅为30.28%。非流动资产由2008年度的967918百万增加到2009年的1155029百万，增幅为19.33%。 负债：

流动负债由2007年的199222百万增加到2008年的2337百万，增幅为32.68%；非流动负债由2007年的86511百万减少到2008年的82839百万，减幅为4.24%.流动负债由2008年的2337百万增加到2009年的388553百位，增幅为：46.99%。非流动负债由2008年的82839百万增加到2009年的1078百万，增幅为86%，增加幅度相当显著。 所有者权益:

由2007年的783402百万增加到2008年的847725百万，增幅为8.21%。由2008年的847725百万增加到2009年的908111百万，增幅为7.12%。 分析总结:

从07-08年，资产总量是增加的，其中流动负债增加最为显著为32.68%，非流动资产增幅也16.82%，所有者权益也有8.2%的增加，而非流动负债则减少了4.2%，说明中石油的资产总量的增加主要由于流动负债的增加导致08-09年资产总量是增加的，增幅21.41%。流动资产增加了30.28%，非流动资产增加了19.33%。其中增幅最为显著的是负债项目：流动负债增加了46.99%，非流动负债增幅更是达到了86%。由此说明，08-09年资产增加主要是由于负债增加导致的，特别是长期负债，这将会给企业将来运营还债带来一定的压力。 (2)利润分析 利润表分析总体横向分析 200000 150000 系列1 100000 50000 0 123 2007年 2008年 2009年 减减少 少 (3)现金流量

百万12.53% 中石化

a、关键会计与会计估计变更分析

中石化于2007年1月1日起开始执行财政部于2006年颁布的《企业会计准则》（以下简称“新会计准则”），在编制2007年度财务报告时可能对编制“新旧会计准则股东权益差异调节表”（以下简称“差异调节表”）时所采用相关会计或重要认定进行调整，从而导致差异调节表中所列报的2007年1月1日股东权益（新会计准则）与2007年度财务报告中所列报的相应数据之间可能存在差异。 （一）、2006年12月31日股东权益（现行会计准则）的金额取自公司按照现行《企业会计准则》和《企业会计制度》(以下简称“现行会计准则”)编制的2006年12月31日（合并）资产负债表。该报表业经山东正源和信有限责任会计师事务所审计，并于2007年1月11日出具了鲁正信审字（2007）第1252号的标准无保留审计意见的审计报告。该报表相

18.38%

关的编制基础和主要会计参见本公司2006年度财务报告。 （二）所得税 1、差异：

公司原采用应付税款法核算所得税，执行新《企业会计准则》后改为债务法核算所得税。具体差异如下： （1）、应收帐款、其他应收款

会计：公司采用备抵法核算坏账，按账龄分析法计提坏账准备。计提比例如下: 账 龄 计提比例 1年以内 10% 1—2年 20% 2—3年 40% 3年以上 70%

计税：按期末应收款项(不含关联方余额)期末余额的5‰提取坏帐准备 （2）、长期投资

会计：期末对长期投资逐项检查，如果由于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于账面价值，并且这种降低在预计未来期间内不可能恢复，则按照可收回金额低于投资账面值的差额计提减值准备。 计税：不计提减值准备 （3）、固定资产 A、减值准备：

会计：年度终了，对固定资产逐项进行检查。如果由于市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置等原因导致其可收回的金额低于其账面价值的差额作为固定资产减值准备 计税：不计提减值准备 B、固定资产残值

会计：固定资产按资产原值的3%的预留残值 计税：固定资产按资产原值的3%的预留残值 C、累计折旧计提方法

会计：累计折旧按直线法提取折旧 计税：累计折旧按直线法提取折旧 （4）、在建工程

会计：年度终了，对在建工程逐项进行检查。如果由于市价持续下跌，或技术陈旧、损坏、长期闲置等原因导致其可收回的金额低于其账面价值的差额作为在建工程减值准备。 计税：不计提减值准备

b、资产、负债、权益、信息披露质量分析

四、财务分析 中石油

1、偿债能力分析

依据相关财务报表计算出中石油偿债能力相关指标如下：

财务比率 速动比率 (倍） 流动比率（倍） 现金比率（%） 已获利息倍数（倍） 长期债务与营运资金比率 资产负债率（%） 产权比率（%） 2008 2009 0.52 0.47 0.86 0.76 17.4 22.7 72.76 27.92 -0.7679 -0.3932 29.05 37.4 34.57 46.81 短期偿债能力分析

a、流动比率

一般经验认为，流动比率应达到2以上。该指标越高，表明企业的短期偿债能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。

由上表可知，中石油2008流动比率为0.86，短期偿债压力较大。2009年为0.76，较上年还下降0.1，这主要是2009年流动资产增长速度小于流动负债的增长速度。两年的流动比率都远远低于2，还不到1。如果按照经验标准来判断，中石油两年的流动比率都偏低，表明该公司的短期偿债能力弱。但这不一定意味着该公司的短期偿债能力已经达到了危机边缘。应结合该行业的平均值及该公司指标值的历史水平变动情况进行比较，才能说明问题。下图为中石油与中石化近五年来的流动比率的对比情况：

中石油与中石化流动比率对比1.41.210.80.60.40.202006200720082009中石油流动比率中石化流动比率

从图可以看出，中石油和中石化的流动比率一直都低于一般认为的正常值2，这大致表明行业平均流动比率的水平低于2，这应该跟石油与天然气行业的营业周期相对较长，流动资产中应收账款比重较大，存货周转速度较慢有密切的关联。而相对于中石化来说，中石油的流动比率一直高于中石化，表明中石油的短期偿债能力更强，更能保障在流动负债到期日有较多的流动资产可供变现偿债，也表明公司在遇到突发性现金流出时更强的支付能力。

b、 速动比率

由表可知，中石油两年的速动比率分别为0.52、0.47，徘徊在0.5水平，明显低于公认的标准。 究其原因，一方面，对于石油与天然气产业而言，存货占流动资产的比重比较大，两年中存货比重均接近40%，扣除存货后速动比率定会下降。另一方面，2007年该指标值是0.73，表明这两年速动比率连续出现了一段下降趋势，这主要是受金融危机影响，公司存货增加所致。这表明为每一元流动负债提供的速动资产保障减少了。也表明该公司流动资产的结构趋向不合理，速动资产占有较小比重，导致2008和2009偿债能力的下降，只能偿还流动负债的52%和47%，如要想偿还所有的流动负债，必须变现大部分的存货资产，这会对其偿还短期债务构成一定的压力。

c、 现金比率

中石油2008、2009年现金比率分别为17.4%、22.7%，2009年的现金比率比2008年增加了5.3%，说明公司为每一元流动负债提供的现金资产保障提高了5.3%。同时该指标值在20%左右波动，跟同行业平均值相比，位于合理的变动区间，表明公司即刻变现偿还债务的能力比较强。

2、长期偿债能力分析 a、已获利息倍数

已获利息倍数指标越高，表明企业的债务偿还能力就有保障。而在2009年，中石油公司的已获利息倍数从2008年的72.76骤降到27.92，这主要是因为2009年的财务费用相对于2008年而言翻了一番，而且息税前利润相比之下又有所下降，故导致了该指标的大幅下降。同时间接说明该公司的资金流动出现问题，对债务的偿还能力有所下降。该公司应多加注意。 另外，我们可以看到中石油从05到09年该指标的变动情况：

05-09年已获利息倍数变动情况250200已获利息倍数150已获利息倍数100500200520062007年份20082009

该指标从05年开始就一直下降，2009年达到最低，这表明了公司可保证的最低的偿债

能力。指标值为27.92，反映出公司息税前利润为所需支付的债务利息的27.92倍，说明尽管该指标值一直在下降，但公司尚有足够的能力偿付利息。

b、长期债务与营运资金比率 指标值两年均显示为负值，这是因为这两年营运资金均小于零，即流动资产小于流动负债。营运资本为负数，说明企业的长期资产也由流动负债来提供，流动风险加大，说明该公司营运资金对长期负债的保障程度比较低。这也反映出中石油这两年筹资策略比较激进，较多地使用负债来筹集资金。从绝对数额来讲，长期债务占营运资金的比重变小，预示着企业的长期偿债能力变强。

c、资产负债率

中石油2009年资产负债率（37.40%）比2008年（29.05%）上升了8.35%，表明该公司债务负担有所增加，债权人承担的风险略有增强。这主要是继2008金融危机后，经济恶化情况仍未得到改善的结果。但资产负债率的提高，表明公期偿债能力的提高，也反映出公司可能正在执行积极进取的举债，从下图中更能反映出这一点。公司前四年资产负债率大致维持在30%左右，表明资本结构大部分属所有者权益，比较安全。09年开始抬头上升，是公司扩大举债规模的征兆。

资产负债率40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%20052006200720082009资产负债率

d、产权比率

从表中的计算结果看，2008年中石油债权人提供的资本仅是股东提供资本的34.57%，这一指标在2009年略有上升，升至46.81%，这表明中石油公司举债经营的程度并不是很高。这主要考虑到中石油在这两年受经济环境影响，销售状况不太理想，盈利能力略微欠缺保障，债务融资风险变大的缘故。这一比率的过低，即所有者权益比重过大，意味着企业有可能失去充分发挥负债的财务杠杆作用的大好时机。但2009年随着经济的调整，该指标已经开始有了起色的苗头，说明公司营运状况得到了改善，有望通过更多的债务融资扩大公司经营能力，逐步降低企业资金成本，不断提高公司的长期偿债能力。

2、盈利能力分析

指标体现了企业经营活动最基本的获利能力。总体上看，中石油的销售净利率呈下降趋势，说明公司通过销售赚取利润的能力有所下降。10年达到三年最低值，为 0.11758，说明每 100 元的销售收入可为公司提供 1.1758 的净利润。

从利润表的数据显示，销售获取净利润的下降不在于销售量的减少，中石油业务重心放在采油和炼油所以对其投放的资本很大，由于石化装置具有规模大，资金投入多，相应的就需计提比较多的资产减值损失，建设周期长的特点，所以表现出大量的资金流出，由于国内成品油价格受国家宏观，以及企业因销售国产原油所缴纳的石油特别收益金大幅增加（除所得税外的其他赋税10年比09年增长 68.2%），这样一来，就大大减弱了净利润。

从表格中的数据可以得出，成本费用利润率（企业利润与成本费用总额的比率）从 08 年 0.43 一直下跌至10年的0.21，主营收入毛利率也从08年一直下跌至10年，期间下降了11 个百分点，这都说明成本和费用在逐年增加，企业为获得利润付出了更大的代价。 导致以上趋势的原因有两个：

（1）石油成本增加。其原因在于衡量石油生产成本的上游资本成本指数和下游资本成本指数都呈现强劲的上涨趋势。中石油的产业重点在上游，而上游资本成本指数由2009年第三季度198点上涨至10年第一季度末的 210 点，上游资本成本指数在10年第一季末又涨了6%，在上游成本不断攀升的同时，炼厂和化工厂的建设成本开始呈现强劲的上升势头。下游资本成本指数从2009年第三季度的166 点上涨到10年第一季度末的176点。此

外，能源价格高涨，全球能源的通货膨胀，以及美元的疲软，都加剧了油价的上涨。 （2）营业支出的增加。10 年同 09 年相比，营业支出增长 45.3%。营业支出增长在于两个方面：① 采购成本的增加。企业外购原油，原料油等价格上涨以及外购量增加导致采购成本增加；国内材料，动 力等价格上涨及本集团生产规模扩大，油田操作费及炼油费增加。②折旧，折耗，摊销增加。10 年同 09 年相比增长了 40.6%。

其原因总结起来有两个：①固定资产平均原值及油气资产平均净值增加，计提相应的折旧折耗增加；②10 年国际原油价格大幅波动，以及第四季以来国内外整体经济状况下滑，导致部分资产可回收金额小于其帐面价值。从以上的数据分析可以看出，国际油价市场的波动，石油成本的增加，特别收益金的增加以及营业成本 的增加是导致中石油净资产收益率偏低的重要因素。

3、现金流量分析

a、现金流量表的比较分析 （1）结合现金流量表与利润表

经营活动中的主营收入由 08年的820300万上升到09年的96534600万进而上升到10年的125349300万，净而利润由08年的14274700万上升到09年的14349400万进而上升到10年的12594600万，可见，企业的主营收入与净利润同步上升，获利能力较强。

（2）结合现金流量表与资产负债表：

08-10 年，现金流量表中经营活动现金流入以821318-967003 -1277939逐年递增；相应的，资产负债表中流动资产（货币资金，应收票据，应收账款，预付账款）也以 149104-170596 -195013 逐年递增，表明经营活动现金流量与相对应流动资产成正比关系；经计算该收现率比率以5.5104-5.6684-6.5531逐年上升，营业收入高收现率及营业成本低付现率，说明公司经营绩效良好，资金管理情况良好。 b、 现金流量的结构分析 （1）现金流入流出比分析

流入流出比即投入产出比，揭示了经营、投资、筹资活动的效率情况。

计算知：从08年至10年，经营活动流入流出比1.3336-1.2788-1.1608，在1.2上下浮动，保持稳定，经营活动现金利用效率大于1；从 08-09 年，投资活动流入流出比从 0.0177跃升至 0.02，现金流出变化不大由117609增至1323，现金流入由 45870 增至 125511，表明投资活动在09年活跃，在现今先前的投资活动在09年开始大量收到回报。09年至10年0.02-0.0979增幅不大，稳定增长；筹资活动流入流出比从08-10年变化为 0.3900-0.9480-1.0238，筹资效率逐年上升，说明公司筹集资金能力逐年上升。 （2） 现金净流量结构分析

现金净流量结构分析表明三项活动产生的净现金流量对企业本年度创造的现金及现金等价物净增加额 的贡献程度。

08年的现金净流量主要由投资活动（4.86）和筹资活动（2.2179）产生，而经营活动为负值（-6.1245），说明该企业在08年处于初创阶段；到了09年，经营活动现金净流量猛增到12.4487，投资活动和筹资活动现金净流量分别下降到 -11.0449 和-0.4081，说明该企业从初创到成长阶段，经营活动大幅度增长，现金净流量主要由经营活动产生，企业

运行很好10年，经营活动剧烈下降到-4.5136 投资活动剧烈上升到6.0563筹资活动波动不大，由于企业的大量投资，导致经营活动比例大幅下降，现金净流量主要由投资活动产生。 （3）现金流入结构分析

2009 年~2010 年经营活动，投资活动，筹资活动现金流入结构。经计算可看出，经营活动现金流入量在全部现金流入量中的比重由08年的0.9416变化到09年的0.8740变化到10年的0.7926，没有明显的波动，近三年来都在0.85左右，且占现金流入总额的大部分比例，说明经营活动的现金流入稳定良好。同样的，投资活动现金流入量与筹资活动现金流入量在全部现金流入量中的比重分别保持0.05和0.09左右， 均没有明显波动。 （4）现金流出结构分析

经营活动，投资活动，筹资活动现金流出量在全部现金流出量中的比重分别保持在 0.70，0.18，0.12 左右，没有明显波动，很稳定。

中石化

1、偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过对偿债能力进行分析，可以揭示企业的财务风险。无论是企业的经营者还是债权人和投资者都十分重视企业的偿债能力。偿债能力分析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 a、 短期偿债能力分析

营运资本=流动资产-流动负债

营运资本是流动负债的“缓冲垫”因为它是长期资本用于流动资本的部分，不需要在一年内偿还。营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。而当流动资产小于流动负债时，营运资本为负，说明营运资本出现短缺。此时，企业部分长期资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿还的风险很大。中国石化连续四年的营运资本都是负数，应该大力增加营运资本。 b、流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

该比率表明企业流动资产对流动负债的保障程度，或者是每一元流动负债拥有多少流动资产作为保障。比值愈高，说明短期偿债能力越强，反之，越弱。但该比率并非愈高愈好，因为该比率过高，可能表明流动资产存量过大，资金利用效率不高；也可能负债较少，没有充分发挥负债的财务杠杆效应。该指标的一般公认标准为2，流动比率指标的下限为1。

中石化连续四年的流动比率都小于 1，说明企业流动负债所筹资金部分用于购建了长期资产，这将使企业不饿分债务不能几时清偿，从而导致企业财务状况陷入危机。所以中石化应增加流动资产或减少流动负债。 c、 速动比率

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付账款

速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。其含义是每一元流动负债有多少元速动资产作为保障。用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货、预付账款等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分弥补流动比率指标存在的缺陷，能够更准确地评价企业资产的流动性。该指标越高，表明企业偿还流动负债的能力越强，一般认为速动比率的标准值为1，此时表明企业既有好的负债偿还能力，又有较为合理的流动资产结构。

中石化连续四年的速动比率都小于1，表明企业必须依靠变卖部分存货来偿还短期负债，债权人有遭受折价损失的风险。 2、盈利能力分析

盈利能力是企业在一定时期内获取利润的能力，是衡量企业是否具有活力和发展前途的重要内容。通过对盈利能力进行分析，可以有效评价企业的经营业绩和管理水平，发现经营管理过程中存在的问题，帮助有关方面做出正确的决策。 a、主营业务利润率

主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%

主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加 项目 营业收入 营业成本 主营业务税金及附加 主营业务利润率 期末 1,345,052,000,000 1,035,815,000,000 132,884,000 0.03 起初 1,452,101,000,000 1,326,781,000,000 56,799,000 0.05 该指标表明企业主营业务利润的增长情况， 反映了企业主营业务的获利能力， 是评价企业经济效益的主要指标。 该指标越高， 说明企业主营业务市场竞争力强， 发展潜力大，获利水平高。 b、 销售净利率 销售净利率=净利润/主营业务收入×100%

该指标是企业销售最终获利能力的指标，比率越高越好，说明企业获利能力 越强，经营效益越好。

c、成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额 /成本费用总额×100%

成本费用总额=主营业务成本+营业费用+管理费用+财务费用

该指标表明企业为取得利润而付出的代价， 从支出的角度补充评价企业的收 益能力。该指标越高，说明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制的 越好，企业的获利能力越强。

d、净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均净资产×100% 平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2

该指标是反映企业自有资金投资收益水平的指标， 是企业盈利能力指标的核 心，指标值越高，表明自有资金获取收益的能力越强，对企业投资人和债权人的 保障程度越高。

该公司期初营业利润率为 0.05%, 可以看出企业经营理财状况比较稳定，期末营业利润率上升至为 0.13%，反映出该企业出现了转机现象，营业利润上升。企业主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。期初净利润率为0.02%，期末净利润率为0.05%。从以上结果可以看出，该公司期末的成本费用利润率较期初有所上升，表明该公司的获利能力逐渐变强，经营效益在变好。期初的成本费用利润率0.07%，期末的成本费用利润率为 0.02%。从以上结果可以看出，该公司从期初到期末的成本费用利润率逐年下降。这反映了企业 34 成 本 净 资 产 的管理及有关工作，该公司的成本费用支出逐渐增加，成本费用

控制的不理想，企业取得利润而付出的代价越来越大，企业的获利能力逐年减弱。该公司期初总资产收益率为 0.04%，期末总资产收益率为 0.08%。从以上结果可以看出，该公司期末综合利用效率比期初略有上升，表明企业资产利用效果在提升，整个企业的盈利能力在逐步增强，但仍需要对公司资产的使用状况，增产节约工作等情况做深入的分析考察，以便进一步改进管理，提高效益。该公司期初净资产收益率为 0.08%，期末净资产收益率为 0.17%,从以上结果可以看出，期末净资产收益率比期初上升 3个多百分点，这是由于该公司净利 润增长快于所有者权益增长所引起的。 表明企业自有资金获取收益的能力在增强，这对企业投资人和债权人的保障程度在提升。总体看来，该公司的盈利能力从期初到期末是在逐渐增强的，公司的发展前 景美好。

3、营运能力分析

营运能力反映企业经营的资产所占用资金的使用效率。 营运能力分析主要是 对使用的各种资金的周转率和周转天数的分析。一般来说，周转率越快，周转天 数越少，表明资金的使用效率越高，公司的营运能力越强。 a、应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入/应收账款平均余额

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

应收账款周转率是指企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，用以反

映应收账款的周转速度。一般而言，周转率越高，平均收款期越短，说明企业的应收账款回收得越快，企业资产流动性增强，企业短期清偿能力也强。从上表中可以看出，中国石化 2009年的应收账款周转率为67.96次，比2008年下降了12.86 次，2009年的应收账款天数为9.45天，比2008年增加了2.19天。这说明企业应收账款周转率降低，平均应收账款期限加长，账龄加长，不利于企业资产的流动，在一定程度上削弱了企业的偿债能力。 b、存货周转率

存货周转率=主营业务成本/存货平均余额 存货平均余额=（期初存货+期末存货）/2

存货周转速度反映企业存货规模是否合适，周转速度如何。一般来讲，存

35货周转速

度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。2009 年中国石化的存货周转率为8.75次，比2008年少了3.81 次，多出了一倍。2009年的存货周转天数为240天，2008年将近多了118天，比说明企业存货周转速度变慢，存货占用水平提高，流动性减弱，存货转为现金的速度也变慢。总之，存货周转速度降低，可能由一下原因引起：

A. 经营成果不佳，产品有滞销状况。 B. 企业销售发生变化

d、 固定资产周转率

固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额

固定资产平均余额=（期初固定资产+期末固定资产）/2

通常情况下，固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，投资得当， 结构合理。 e、 总资产周转率

总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额

平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

总资产周转率反映企业全部资产综合使用效率的指标，该指标越高越好，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力也就越强。从上表中可以看出，中国石化2009年的总资产周转率为1.66次，比2008年下降了0.31次，2009 年的总资产周转天数为444.44天，比2008年增加了123.01天，增加幅度较大。这说明了企业同样的资产取得的收益减少，资产的管理水平也有所下降，相应的偿债能力也减弱了。最主要的原因还是由销售收入的减少引起的。所以企业应当增加销售收入，提高总资产的周转率，减少周转天数。

五、前景分析 中石油

1、未来发展预测

中石油将寻找规模优质储量油田，加快建成松辽、鄂尔多斯和三个5000万吨以及四川和渤海湾两个2000万吨规模油气区，使大庆油田持续稳产4000万吨，长庆油田油气当量达到5000万吨，建成全国最大的油气生产基地，以打造“可持续中国石油”的壮举，肩负起保障国家石油安全的重大历史责任。

中石油将从拓展发展空间，提升核心竞争力的战略高度，突出海外发展，积极开展与资源国、国际油公司、技术服务公司和金融机构的全方位、多层次、多种方式合资合作，持续扩大国际化经营规模。同时，将着眼点更多地集中到讲求投资回报、低成本发展、综合经济效益、提高海外发展质量和效益的轨道上来，全方位提升国际化水平。以打造“国际中国石油”的壮举，再创佳绩，使海外油气成为中国石油向国家奉献油气的“半壁江山”。

中石油将炼化产业结构优化升级步伐将明显加快，打造新的全产业链竞争优势。其次，

进行结构调整将明显加快，适应未来发展需要的业务新格局将加速形成。第三，科技进步和科技创新能力将强力提升，整体技术将达到国际先进水平 第四，改革开放全面深化，机制日臻完善，整体发展将更具生机活力。最后，瞄准世界一流，全面转向科学发展轨道，实现由大到强的历史性跨越。 2、中石油的天然气化工发展建议 a、天然气、化工利用产业方面:

国际上, 近几年合成氨、甲醇等的生产在向具有天然气资源优势的国家和地区集中。我国应认清形势合理利用天然气资源, 在具有原料优势的地区将合成氨、甲醇、制氢等行业做好、做大、做强, 淘汰成本高的中、小企业, 满足国内市场需求, 同时积极开发新技术,进一步节能降耗, 参与国际竞争。

b、天然气化工技术研发方向方面: ( 1) 天然气转化制备合成气

近期在已有工作基础上, 重点进行廉价合成气制备研发, 通过联合攻关, 争取在催化剂、工艺等方面取得突破, 形成完整的廉价合成气制备成套技术, 尽快进行工业应用试验, 为新建、改建合成氨、甲醇、制氢等装置提供新技术, 为扩大天然气化工利用创造条件, 为中国石油主营业务发展提供技术支持。 ( 2) 合成气转化制备含氧化物

国内具有一定的研发基础, 应重点开发。二甲醚合成新技术的开发, 降低二甲醚成本, 开发新的产品应用途径。碳酸酯系列产品的开发, 形成成套廉价化工产品生产技术为发展绿色化工奠定基础, 使天然气化工与传统石油化工有机结合在一起。低碳醇合成及应用技术研究, 开发低碳醇新的合成路线探索新型燃料和燃料添加剂生产技术。 ( 3) 天然气转化制备合成油

目前是全球各大石化公司研发的热点, 在原油价格居高不下的情况下, 越来越显示出该技术在清洁油品生产、高附加值化学品生产等方面的优势, 中国石油在前期探索的基础上, 应继续在催化剂研制、反应工艺开发等方面进行探索, 坚持走炼化一体化的道路。 ( 4) 天然气转化制备低碳烯烃

对于开发基本有机化工原料新的生产技术、天然气化工和石油化工的有机结合具有重要意义, 应在催化剂研制基础上, 积极进行反应工艺方面的开发, 探索产业化的可行性。

天然气化工利用开发模式方面:

( 1) 加强研究单位彼此间的合作与交流, 发挥各自的优势联合攻关; ( 2) 加强工程化研究工作, 工程问题是新技术应用的关键之一;

( 3) 加强与产业界的结合。科技进步的主体是企业, 科研实践只有与企业结合才能转化为现实生产力,

中石化

1未来发展预测

由于的压力，“如无稳定长期的石油来源，不批项目”。原有油气资源逐步枯竭。国家能源安全的要求。中石化未来很长的时期必然会加快海外收购的步伐，改善自身的产业结构，争取获得更多的上游油气资源。 2、发展建议

（一）持之以恒抓好 HSE 和节能减排。

深化“我要安全”主题活动，强化安全意识，落实 HSE责任制，增强执行制度和程序的自觉性。加大隐患排查和治理力度，提高本质安全水平。大力推进清洁生产。落实职业危害

因素防控措施，保障员工身心健康。坚持开展节能、节水与达标工作，深化能效对标，落实节能措施，实现能源利用的持续优化。 （二）努力实现国内油气持续增储上产。

石油工程系统要围绕勘探开发难题开展技术攻关，推进工程技术集成配套，抓 好重点区域钻井提速提效，全力保障油气增储上产。勘探方面，按照“战略展开、战略突破、战略准备”的部署，突出重点，推进勘探良性发展。开发方面，以提高储量动用率、采收率和单井产量为目标，加强关键技术攻关和应用，努力提高开发效益。 （三）要进一步增强成品油销售业务竞争力。

成品油销售要优化经营，把握节奏，扩大影响力。一是加大零售力度。贴近市场变化和消费需求，突出抓好零售，增强创效能力。二是提高网络发展质量。加大重点位置加油（气）站、成品道、区外储运设施的发展和建设力度，努力提高油站在营率。三是推进非油品业务发展。四是提升规范化管理水平。进一步 强化过程监控和精细管理，把“每一滴油都是承诺”落到实处。

（四）积极推进化工业务优化升级。

化工板块要强化供应链管理，加强产销研结合，加快结构调整，增加高附加值产品，努力提升盈利能力。一是抓好产销协调运行。优化检修安排，平衡好原料互供，保持产品产量平稳增长。二是打造市场营销优势。进一步加大统销产品集中力度，加快仓储设施建设，降低物流成本。三是加快产品结构调整。四是减少亏损企业。 （五）努力开创国际化经营新局面。

坚持以资源为重点、以效益为中心，大力推进国际化经营。境外工程技术服务， 要积极推进转型发展，注重规避风险，努力追求效益。国际贸易，要坚持资源来 源多元化，加强运输管理和优化，做大部分产品的贸易规模。 （六）切实加强科技创新能力建设。

加强和改进科技管理，加快提高科技创新能力，充分发挥科技创新的“推进器” 作用。一是深化科研项目管理，促进技术研究及成果转化。二是围绕公司发展战 略目标，加强前瞻性性技术研究。三是优化科技资源配置，提高资源利用效 率。四是建立有效激励约束机制，充分激发创新活力。

（七）加快推进人才队伍建设。 不断完善人才发展的和措施，为公司发展提供有力的人才支撑。形成人才 有效引进、优化配置的机制，有利于中石化的未来发展。