国际黄金价格长期影响因素实证分析

国际黄金价格长期影响因素实证分析

作者：张剑

来源：《商情》2013年第36期

摘要 首先分析了国际黄金价格的长期影响因素；接着选取原油价格、美国CPI、道琼斯工业指数、世界黄金储备为解释变量作实证分析，证明这些因素确实对黄金价格有显著性的影响；最后提出应该加大黄金储备的建议。

关键词 黄金价格 原油价格 美国CPI 道琼斯工业指数 1文献综述

近期，国际黄金价格持续下跌，这究竟是短期回调，还是漫漫熊市的开始呢？有关黄金价格分析的文章层出不穷，而黄金价格究竟何去何从呢？

国外研究表明，金价变动趋势与大多数金融资产价格趋势负相关。史密斯的研究显示，金价波动趋势与主要工业国家的股票价格指数变动负相关；卡派、米尔斯、伍德的研究显示，金价与主要货币汇率之间存在反向变动关系；莱文等发现金价与美国物价水平存在长期固定的正相关关系。

国内学者杨柳勇、史震涛的实证研究结果表明，影响金价的长期决定因素有道琼斯价格指数、美国通货膨胀率、美元名义有效汇率、美国联邦基金利率；刘曙光、胡再勇研究发现不同阶段影响金价的长期因素并不完全一致，但影响金价的共同因素是美元名义有效汇率和美国联邦基金利率。

2影响黄金价格的主要因素 2.1供求关系

黄金是一种特殊的商品，既有商品属性又有货币属性。黄金的价格是由两种属性的供求关系共同决定的。黄金商品属性较为稳定；而黄金作为避险资产，货币属性变动是影响供求关系的最主要的因素。本文仅考虑黄金的货币属性。 2.2美元指数

一方面，国际黄金价格以美元计价，所以黄金的涨跌与美元指数有直接关系，二者就像硬币的正反面，买进黄金，意味着放弃美元，所以二者大多数时候走势相反。另一方面，美元和黄金都作为避险资产，具有相互替代的作用。

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2.3通货膨胀

通货膨胀意味着货币的对内贬值及购买力的下降， 也意味着金融资产的缩水。总体上看， 金价的变动与通货膨胀率的变动基本趋同。当CPI上升时，就意味着通货膨胀的加剧，黄金的保值作用就凸显出来。 2.4原油价格

原油是重要的战略和经济资源，是衡量世界经济发展的指标。黄金价格与国际原油价格具有正向运行的互动关系。当世界经济景气的时候，原油的需求增加，价格上涨。但原油价格过高又会引发成本增长型通货膨胀，投资者就会买入黄金进行保值，使得金价上涨。 3实证分析 3.1解释变量的选取

根据以上分析，因为美国是世界上最重要的经济体。美元是黄金、原油等资产的结算货币，所以以美国的经济指标作为主要指标。用美国CPI反映通货膨胀的水平；选取道琼斯工业指数衡量美国经济发展的市场指标；用世界黄金储备反映供求关系。 3.2建立回归模型

令国际黄金价格为Y；原油价格为X1；美国CPI指数为X2；道琼斯工业指数为X3；世界黄金储备为X4； 4结论及建议

近期，美联储消减QE的行为很快就会启动，黄金价格将面临下行风险。对于普通投资者来说，并不适合买多。

但对于中国的外汇储备来说，确是一个逐渐加仓的好机会。

我国应该逐步增加逐步黄金储备，不仅能作为抵抗通货膨胀的手段，而且可以改变美元在外汇储备中比例过大的风险。 参考文献：

[1]柳勇，史震涛.黄金价格的长期决定性因素分析[J].统计研究，2004.

[2]刘曙光，胡再勇.黄金价格的长期决定因素稳定性分析[J].世界经济研究，2008.