综合金融服务是我国证券公司转型方向

综合金融服务是我国证券公司转型方向

综合金融服务是我国证券公司转型方向 中国金融四十人论坛常务理事 万建华 [ 2014-04-22 ] 共有0条点评 非常感谢中国金融四十人论坛为大家提供了这样一个交流的平台和机会，共同商讨新时期券商的转型与改革问题。在我看来，综合金融服务将是我国证券公司的主要创新转型方向。下面，我就这一议题谈几点认识。 一、证券公司当前面临的机遇和挑战 （一）主要机遇 未来几年，按照十八届三中全会全面深化改革的部署，我国经济结构转型、居民财富增长、金融市场化和加快多层次资本市场建设改革，将给金融发展提供新的动力，同时将释放金融创新活力，打开新空间。证券行业迎来了进一步改革创新、做强做大的发展机遇。 1、经济结构转型升级、深化国资国企改革带来金融服务新需求 未来几年，我国加快经济转型升级、实施创新驱动发展战略，而培育新兴产业、淘汰落后产能，发展现代服务业，促进生产要素在不同区域、产业之间有序转移和合理流动，将是实现经济转型和产业升级的有效途径。深化国资国企改革，推进混合所有制，央企和地方国企加快重组，将不断推出企业兼并重组和整体上市方案。在此过程中，伴随着多层次资本市场建设的持续推进，证券业既可以充分发挥中介服务功能，为企业的并购重组、财务顾问及资产证券化提供专业化的金融服务；又可以充分发挥作为直接投融资中介的功能作用，为各个经济主体的创新创业和新兴产业发展提供差异化、多元化和综合化的金融服务。 2、理财和财富管理业务面临发展机遇 我国经济经过多年持续高速增长，居民财富不断积累，理财和财富管理的需求非常旺盛。据招商银行《2013中国私人财富报告》预测，2012年中国个人持有的可投资资产总体规模达到80万亿人民币，年均复合增长率达到14%；2013底预计高净值人群数量将达84万人，高净值人群持有的可投资资产规模将达27万亿人民币（见下图）。而广大居民投资理财渠道有限，多元化资产配置和投资理财的需求不能得到有效满足，一定程度上制约了证券业的转型创新和服务效率提升，也制约了证券业作为直接融资中介发挥储蓄转化为投资、服务资本市场建设和实体经济发展的功能。在各个金融市场不断融合和客户需求日益多元化的格局中，证券行业可选择的金融品种更加丰富，金融服务手段更多样化，资产配置的自由选择空间更大。证券业将可以通过产品和服务创新，开展多元化、综合化的理财和财富管理业务，满足服务实体经济和居民日益增长的综合金融服务需求，也促进储蓄转化为投资、服务实体经济的筹资需要。 来源：招商银行，国泰君安证券 3、金融市场化和多层次资本市场建设打开发展新空间 未来几年，在金融市场化过程中，利率、汇率市场化改革加快推进，多层次资本市场不断成熟壮大，以及各个金融市场相互融合，将为证券业开展金融工具、产品创新和跨市场投融资业务，提供更加成熟条件和更广阔的发展空间，并为FICC（固定收益、货币和商品业务）、金融衍生品、跨境业务等业务发展带来新机遇。 （二）主要挑战 在机遇不断涌现的同时，随着利率市场化、多层次资本市场建设和放松管制等改革措施的推进，我国证券行业由传统业务方式向综合金融服务的现代投资银行转型，将具备更加成熟的市场环境和条件，竞争必将更加激烈。证券业也将面临更多的挑战和压力，主要来自四个方面： 1、加快双向开放改变竞争格局的挑战 监管层正在着力推动行业对内、对外开放，证券行业竞争格局将会发生重大改变和挑战。与之相应的监管政策可能在以下方面有重大突破：一是放宽牌照管理，允许符合条件的证券公司、基金公司、期货公司、投资咨询公司等交叉申请业务牌照；二是放宽证券公司设立、入股限制，支持长期机构资金管理机构设立专业证券公司，支持民间资本参与证券机构重组改造，鼓励发展民营证券公司；三是逐步提高外资参股证券公司的持股比例，扩大合资证券公司业务范围。 2、证券业自我发展与自主创新能力的挑战 监管层进一步推动行业创新、改革，着力培育系统重要性机构，证券业自我发展和自主创新能力面临挑战。与之相应的监管方向将包括：一是支持符合条件的证券公司与国内其他金融机构以控股、参股方式探索综合经营；二是推动以客户需求为导向的产品创设，发展和创新多元化的投融资工具，形成跨市场、跨品种、跨境的业务能力；三是强化证券公司的自主经营权限，进一步放开对证券公司内部组织架构设置的限制，支持证券公司“以客户需求为中心”重构业务流程和内部组织。 3、互联网金融冲击与融合的挑战 去年以来，互联网金融发展如火如荼，对传统证券公司的业务模式，特别对单一的通道交易经纪业务形成更大挤压，并将加快与传统金融融合，证券业的管理思维、经营模式面临挑战。可以预见，互联网金融将更深层次地影响和推动证券业，向更加注重客户体验、以客户为中心转变，弱化网点功能、加速金融脱媒，逐渐打破金融业传统的边界和竞争格局，推动证券业加快向综合金融、互联网金融发展。 4、提升全面风险管理能力的挑战 监管层正着力构建风险防范和处置机制，要求证券业加强对新产品、新业务、杠杆率及流动性等重点领域的风险监控、预警、检查和评估。证券业在平衡业务创新转型与风险管理，尤其是创新风险管理工具和体系、提升全面风险管理能力方面面临挑战。 总之，随着经济金融深化改革和网络科技发展，我国金融行业发展的生态环境正在发生深刻变化。这些新形势、新机遇和新挑战，都对我们证券业不遗余力地发挥优势、不失时机地加快向综合金融服务的现代投资银行转型，提出了更为迫切、更高标准的要求。 二、充分发挥证券公司的专业优势 我国证券业要积极响应新的变化和变革，充分发挥证券公司的专业优势，才能更加有效地提升服务实体经济、广大金融消费者的能力，才能打开证券行业广阔的生存发展空间。证券行业加快创新转型发展的方向，就是要从服务的体验、内涵、价值、广度和深度上充分发挥投资银行的投资中介、融资中介、交易、托管和支付结算的本质属性和业务潜能，拓宽业务范围，丰富服务手段，提升服务能力。这就是要充分发挥证券业的人才与研究优势，使证券公司真正成为财富和资产的管理者、直接融资服务的主要提供者、市场交易和流动性的提供者、市场的重要投资者、有效的风险管理者和资产的主要托管者，成为真正意义上的现代投资银行。 证券行业可以从六个主要方面，切实发挥投资银行的优势： （一）发挥综合理财、财富管理和资产管理业务优势 加快发展综合理财和财富管理服务，既要为机构投资者和高端投资者服务，又要注意普惠金融的应用，为广大城乡居民提供能提升生活便利和生活品质的金融服务。证券公司的资产管理业务具有广阔的发展空间和独特的竞争优势。近年来券商资产管理规模快速成长，从2011年2818亿元跃升至2012年的1.89万亿元，2013年再次增长至5.2万亿元（见下图）。从发展方向看，资产管理要配合经纪业务转型，开展综合金融服务，加快业务、产品创新，提升客户资产管理能力，做大资产管理规模。证券业作为财富和资产的管理者，有利于推动经纪业务从传统的通道模式向财富管理模式转型，有助于提升证券公司综合业务能力，推动证券公司多元化创新业务的更快发展和协同协作。 来源：中国证券业协会，国泰君安证券 （二）发挥投行业务优势 投行业务是投资银行定价能力、销售能力和品牌影响力的重要体现，是投资银行发挥投融资中介功能、服务实体经济的重要方面。在原有股票、债券承销业务的基础上，证券业应不断提高专业服务水平，加快股权、债权、过桥融资、资产证券化等多元化融资业务创新，以及并购重组、财务顾问服务，建立更为完整的业务链。证券业要积极应对新股发行注册制改革，着力提高质控能力和综合方案设计能力，提高投行业务的创收能力和品牌影响力，发挥投行业务在综合金融服务中的引领作用。 （三）加快发挥信用类业务优势 信用类业务是指以证券资产和交易服务为基础的融资业务。当前，以信用融资业务为代表的资本中介业务取得较快的发展，2014年3月底已经超过5000亿元规模，充分显现了对传统证券公司转型的战略意义（见下图）。据了解，以美国高盛、摩根士丹利为代表的投资银行收入结构中，融资性资本中介业务收入占营业收入的比重达到50%左右。从我国实际看，目前信用融资业务已逐渐成为行业的主要收入来源，仍具有很大的发展空间和创新空间。所以，证券业要继续大力拓展信用融资业务，扩大业务规模，在加强风险控制的基础上提升收入水平。 来源：WIND，国泰君安证券 （四）发挥交易投资业务优势 交易投资业务是现代投资银行发挥资本市场中介职能的重要方面，证券业要提升专业投资能力，打造成为市场交易和流动性的提供者、较强影响力的机构投资者。证券业要从多层次、全方位发展交易投资业务，构建区别于商业银行的投资优势，打造在境内外、多层次、多品种等多个市场开展交易投资业务的能力，推进权益、债券、货币、衍生品、大宗商品、场外和国际等市场的交易投资业务创新，大力发展直接投资、产业基金、并购基金等股权投资业务，提升盈利水平和竞争能力。 （五）发挥场外市场业务创新优势 场外市场将证券公司的业务和功能拓展到传统的交易所市场以外，大大拓宽了证券公司的客户基础和服务范围，带动企业信用融资多项业务，打造证券公司新的业务增长点。未来几年，新三板业务将迎来爆发式增长，挂牌企业今年有望从去年356家，增长到1200家，明年甚至能达到2500家（见下图）。证券业通过发挥场外市场业务创新优势，尤其能凸显证券公司创设专业的、个性化的一揽子综合金融解决方案能力，可以打造行业新的业务增长点。 来源：国泰君安证券 （六）发挥资产托管创新优势 资产托管是证券业成为真正投资银行的重要切入点，是证券业提供综合金融服务的重要内容。国内资产托管呈现出旺盛的市场需求。2013年6月末资产托管规模再创新高，达到27.6万亿元，同比高速增长61.4% [1]（见下图）。随着中国利率市场化向纵深演进，资产托管存在巨大成长空间。预计资产托管增量规模将继续稳步上升，每年保持在10万亿元以上。因此，证券业应抓住旺盛的市场需求，大力开展资产托管业务。证券业将可以托管券商资管产品、证券投资基金及其他信托财产、股权债权、衍生品、贵金属等众多品种，积极争创更多直接的资产托管收入与关联的多元收入。 来源：中国银行业协会，国泰君安证券 三、推进综合金融服务的举措与实践 为充分发挥投资银行的优势，夯实投资银行基础功能，加快推进综合金融服务的举措与实践有很多，我主要谈六个方面： （一）欧美投资银行金融综合化的启示 （二）创建、完善综合金融账户 证券业要加快向综合金融服务的方向创新转型，首要是创建、不断完善综合金融账户。账户是客户货币资产的大本营，客户价值的综合载体，也是客户金融理财活动的出发点和归宿点。过去十年，商业银行正是依托客户银行账户发挥的重要作用，实现了资产规模和盈利能力的快速扩张，阿里巴巴等互联网企业也是借助构建客户虚拟账户实现了“草根金融”的崛起。这就是“得账户者得金融”。证券业可通过实体账户和虚拟账户结合的创新，集成客户各类金融资产和金融交易账户，打通客户投资理财资金的支付渠道，构建了综合账户和综合理财平台，成为面向客户的门户和家园，通过综合营销、交互营销和持续营销，将大大提高营销服务效率。 综合金融账户要以改善客户体验为中心，提升客户的满意度，推动客户群的主动传播、扩散度，加快综合理财服务的规模化推广、盈利的持续实现。互联网金融产品，能够在短短时间内集聚大规模的客户和资产，很重要的一点就是依靠良好的客户体验。为此，一是要以改善客户体验为核心，不断升级、丰富和叠加综合理财平台的功能，努力实现更轻松、更专业、更综合的理财新境界。二是不断创设、引进有竞争力的理财产品，构建符合客户日常需求、又有投资银行特色的产品体系。在加快实现产品集成的基础上，要加快推进业务集成、服务集成。三是加强专业化服务支持体系建设。加强投资顾问和专家团队的培训培养，完善投资顾问的展业模式和服务模式，加强投资顾问的支持服务体系建设，形成区别于其他金融机构的专业能力和服务优势。 （三）加快信息技术应用与互联网金融创新 面对互联网金融的挑战和逐渐普及，证券业必须顺应互联网时代发展趋势，积极主动地应用信息新技术、借助互联网创新业务模式和服务方式。一是转变观念，更新金融业务思维，顺应互联网商业惯例，切实注重客户的体验要求；二是利用信息技术，积极推进业务互联网化，依托互联网提升业务服务效率、降低实体网点成本，同时透过互联网向客户提供包括消费、理财、交易、投融资等综合金融服务；三是通过互联网平台开展一站式金融服务，加快金融混业进程；四是积极探索互联网金融业务创新与服务创新，与互联网公司合作，实现战略联盟。 在互联网金融发展中，金融的本质没有发生变化，专业和服务仍然是传统金融机构应对互联网金融竞争的重要优势。证券业要以专业化、网络化和标准化的要求，加强网点渠道、网络金融平台和投资顾问队伍建设，发挥网络营销和服务优势，进一步提升证券业在非现场渠道的客户集结及影响能力，增强互联网金融的业务效能。同时要强化网上网下有效结合，提升全方位营销服务能力。在这个过程中，证券业还要加快探索打造清晰的、具有投资银行特色的互联网金融业务模式，全面展现综合金融服务，推动经纪业务向多元化经营及财富管理转型，促进证券业客户和资产的规模化扩张，为证券业的持续创新奠定坚实基础。 （四）大力发展信用融资为代表的资本中介业务 近年来，信用融资业务对证券业的收入贡献率不断上升，并对扩大基础客户和基础资产发挥了重要作用。鉴于信用融资业务具有较大的发展空间和创新空间，证券业要继续大力拓展信用融资业务。一是要加大市场开发力度，包括场内和场外市场的开发，扩大业务规模；二是切实提高与业务规模不断扩大相适应的信用融资风险管理能力；三是要多渠道增加资金来源，降低资金成本，积极探索融资方式和融资产品的创新，努力满足信用融资业务、特别是融资融券业务的资金需求；四是要强化协同协作，加强业务创新和专业服务，挖掘信用融资客户的综合业务价值；五是加快创新，探索开展小额质押融资业务，积极探索与投行业务相配套的过桥融资、并购融资，以及发展FICC、做市交易等方面的资本中介业务。 （五）积极实施走出去战略，加快国际化进程 为顺应中国经济对全球影响力不断上升的趋势，证券业要为企业跨境投融资与兼并收购、居民的跨境资产配置，提供综合金融服务。一是积极利用香港区位优势，发展有特色的全牌照业务，积极拓展投行、经纪、交易、信用融资、资产管理等综合业务；以更高的标准和要求，注重加强境内外业务联动，充分发挥境内外各自的业务优势；以香港为平台，通过自主发展、兼并收购、战略联盟和委托代理等方式，加快向全球主要国家和地区、金融中心的布局和渗透，形成覆盖全球的核心经营网络。二是充分利用自贸区的改革开放政策和离岸市场特征，积极开展跨境金融创新，探索发展投融资业务、并购业务、FICC等领域的跨境业务，尽快构建证券业跨境创新业务的先发优势，增强证券业把握国际市场的运作管理能力。中国证券业要力争实现国际化经营的综合实力再上台阶，努力打造具有较强国际运营能力的综合业务平台，形成更多具有强大国际影响力的全能型投资银行。 （六）提高全面风险管理水平 风险管理重在预防、执行。要不断健全证券公司风险管理制度，强化风险决策管理、风控制度执行，加强督促检查，以检查促整改，切实提升风险管理执行力；要进一步明确风险责任，强化风险问责；要加强基层风控建设，强化一线风控。随着监管层加强监管、强化主体责任，以及证券业要扩大业务规模和发展创新业务，证券业的风险管理需要重点做好三个方面的工作： 一是加强资产负债管理和流动性管理，防范流动性风险。建立和完善风险准备、流动性补充和风险处置“三位一体”的风险防范和处置机制。努力通过多种方式积极增加资金来源，保障业务发展的资金需要，同时优化资源配置，提升行业整体绩效。二是重点做好经纪、投资、信用融资和投行等证券业核心业务的风控。着力开展信用风险、市场风险、投资风险和操作风险的管控。三是加强对新业务、新产品等重点领域的风险监控、预警、检查和评估。 （七）全面深化体制机制改革，增强发展动力与活力 当前，中国证券业绝大部分企业属于国有性质，十八届三中全会中央提出深化国有企业改革的目标和方向非常明确，就是要增强国有企业的发展动力和经营活力，把国有企业全面推向市场，参与市场公平竞争。因此，证券业要继续深化改革，以强化激励约束为主要手段，不断将市场化的体制机制、理念文化贯彻落实到行业内各个公司主体，充分激发行业的发展活力。 一是以市场化导向，优化组织架构，从传统上以业务为中心，切实转变为以客户需求和体验为中心，提升市场响应、应对变革的灵活度。二是重新梳理业务流程，建立基于客户为中心的业务一体化、协同化和联动化机制，提升资源配置效率与效益。三是积极探索长效激励机制，可通过股权期权激励方式，增强证券业长期发展动力。 总之，新时期实施改革，面对新的机遇与挑战，综合金融服务将是投资银行的创新转型方向。我国证券业必须加强内外兼修，勇于改革创新，积极开拓进取，努力实现综合经营能力、核心竞争力和国际影响力不断上新台阶！