天下 ４８ 那些传统上被认为是安全的投资在未来将会给你带来损失。同 样，很多在２Ｏ世纪９０年代最不起眼的、最不受欢迎的，同时也是表 现最差的股票在未来的能源危机中将能带来最好的回报。未来将会 重现２０世纪７０年代的情景，而且将会走得更远。 未来十年最僮投资 ■文／斯蒂芬・李柏，格伦・斯特拉西，美国著名财经作家 未 ２０世纪７０年代是经历能源危机和通货 膨胀不断增加的时代。如今的投资者大都没 此了，因为我们从来没有经历过如此严重的 有体验过那种令人难以置信的艰难和焦虑。 石油危机。我们能够预测的是：将来很长一段 居高不下的通货膨胀率让包括现金在内的所 时间的投资环境将与２０世纪９０年代截然不 有投资贬值，让它们变得更加难以维持原有 同．而很可能接近于２０世纪７０年代的水平。 价值，更不要说增值了。 尽管会有一些投资者将获得惊人的财富，但 另外．未来的能源危机所带来的灾难很 对大多数人来说，最终得到的将是沮丧和失 可能会比２０世纪７０年代更为可怕。因为，能 源短缺将会更加严重，也更为持久，而且通货 天下 膨胀率也可能会上涨得更高、更快。通货 膨胀不断加剧的时候，股市的动荡将很可 能达到甚至超过２０世纪７０年代的剧烈 牛气相比．科技股的收益只能屈居第二 （见表１）。 因为黄金价格上涨的真正动力并不 程度．不确定性的阴影将重新笼罩整个股 票市场。 所以．要想在未来几年免受损失，甚 至获得实际收益的话，投资者就必须尽快 是通货膨胀本身，而是由于通货膨胀率高 涨所导致的负实际增长率。当实际增长率 是负值的时候，现金投资或者有偿债券投 资都将会赔钱。因此，资金将流向那些能 地适应新的方法。在２０世纪７０年代，那 些获得可靠收益的投资者往往会避开多 样化投资，而专注于回报率超过通货膨胀 率的少数股票。另外，随着油价的升高，石 油股会成为势头劲猛的板块。另一个优势 板块是黄金股，这是因为黄金价格往往会 随着通货膨胀而上涨。 投资者必须要摒弃的另一个２０世纪 ９０年代的投资策略是长期地持有股票和 共有基金。因为市场反复无常，所以更有 价值的策略是在行情最好的时候抛出，而 在行情最差的时候再次买进。必须要密切 地关注最有潜力、增长最快的板块和公 司，要仔细地研究股市的趋势，还要随时 准备着在合适的时候快速人市或者果断 露 警雹罄露 品撰 出市。关键在于要摆脱集体性盲目，培养 开放性思维。 被忽视的可能是最赚钱的 那些传统上被认为是安全的投资在 未来将会给你带来损失。同样，很多在２０ 世纪９０年代最不起眼的、最不受欢迎的， 同时也是表现最差的股票在未来的能源 危机中将能带来最好的回报。未来将会重 现２０世纪７０年代的情景．而且将会比 ２０世纪７０年代走得更远。 科技股并非首选 未来十年最有投资潜力的是黄金股。 在１９９０年１０月～２０００年４月，科技 股密集的纳斯达克创造了３４％的年均收 益。但是同２０世纪７０年代黄金股的冲天 够与通货膨胀保持同步的投资，黄金股既 是应对通货膨胀也是应对通货紧缩的有 力工具。 如今想持有金条的投资者有了一个 新的选择——交易所交易基金（ＥＴＦｓ）。比 如．我们最为喜爱的“大道黄金信托” （ＧＬＤ）就是投资黄金现货交易的。类似的 黄金信托已经在伦敦、悉尼以及约翰内斯 堡等地开始交易。黄金信托的每一股代表 了１／１０盎司的黄金。黄金信托的信托费 用较少，每年仅为０．４％。因为黄金信托并 没有实行积极的管理，所以它应该还会继 续维持较低的费用水平。 直接投资金条要比投资金矿开采公 司的股份更有优势。金矿开采公司的投资 ０ 风险更大，因为它们可能会遇到意料之外 的运营问题。尽管如此，因为其他股票的 风险更大，而黄金股则具有价格方面的优 势，所以，也应该将金矿开采公司的股票 作为一种有价值的投资方式。 在同２０世纪７０年代非常相似的未 来黄金股牛市中，大多数的黄金股都将会 表现出色。未来的黄金股热潮中，许多小 型金矿开采公司的股票价格也将大大超 过它们的价值。不过，对于谨慎的投资者 来说，最安全的还是那些大型公司。 石油股具有很大的上涨空间 ２０世纪７０年代原油价格曾经有过 显著增长，而不久的将来很可能会再次出 现这种情况。这一次能源市场新的牛市可 能会比上一次持续的时间更久．价格上涨 廿０卜 天下 的幅度更大 我们可以利用一个更容易的办法在房地产市场赚钱，那就 是通过房地产投资信托公司进行交易。关键在于要选择那 当然，直接投资原油比直接投资黄金更加困难，因为原 油在交易和储存方面比黄金还要麻烦。同时，期货交易也不 容易操作，因为要想在石油期货合同交易中获利，不仅需要 花费大量的时间，而且还需要具备专业的知识。 对于大多数的投资者来说，购买石油公司的股份要比 较容易一些。而且幸运的是，同黄金股一样．目前石油股也 被严重低估，［夭１此具有很大的上涨空间。 随着石油价格的上涨，大型石油公司将会获得更多的 收益。当然，在２０世纪７０年代．石油生产商的收益比 些最具活力的房地产板块。如果选择得好，不仅股价增值， 而且红利也会不断增长。近来，表现最好的房地产投资信托 公司都是涉及购物中心、批发市场以及区域性商场等业务 的公司。 看好在新兴市场表现出色的公司 中国和印度市场广阔，经济增长潜力巨大。在这些市场 中，即使是大型公司，也能够像小型公司那样快速增加自己 的收益。事实上，也只有大型公司凭借自身强大的资产负债 大型石油公司的还要高 能力、强大的财政实力以及强大的市场资源，能够打人中印 市场。因此，在未来几年里，那些成功打人中印两国市场的 大型公司的股票将拥有同小型公司股票同样的投资价值。 同时，在未来的通货膨胀高涨时期，这些股票也将是重要的 投资收益来源。 我们认为，在今后几年里，以下５种股票表现将会格外 另一种在石油股牛市中赚取高额的短期利润的方法是 看好石油服务公司。在多头市场中，石油服务公司的收益通 常会同石油生产公司的收益同步上涨。为了和石油生产公 司的收益保持同步．石油服务公司的股票必须要增长６０％ 以上。这样说实际上是假定石油生产公司的收益没有任何 增长。如果像我们预料的那样．油价持续走高，那么石油服 务公司的收益还将会更高。 ２０世纪７０年代，石油服务公司股票的实际回报率是 优秀。它们分别是３Ｍ、可口可乐、英特尔、宝洁以及德州仪 器。这５家公司都已经在中印两国建立了强大的“前沿阵 地”，而且在各自领域里都占据主导地位。同时，这５家公司 ７３２．１％。在这一次能源危机中，它们的回报率可能还要更 高。因此每一位投资者都应该持有一部分石油服务公司的 股份。 都具有足够的金融实力、市场份额以及销售渠道，因此能够 持续、快速地增长。 防范通货紧缩 通过房地产信托进行投资 在很多方面，住宅都是消费者最基础、最重要的开支， 这个开支要远远超过对股市的投资。同２０世纪７０年代的 情况一样，房地产市场仍然具有投资价值。 可能导致房地产泡沫破灭的因素将是银行利率的显著 增长——联邦储备银行为了应对通货膨胀通常会采取这种 不过．除了通货膨胀之外，我们还需要规避另一种风 险。投资者也应该拥有一些在通货紧缩时期有强势收益的 投资。此类投资最好的选择就是零息债券。 和其他债券不同，零息债券没有任何利息。不过仍然具 有利润，因为这类债券通常按照低于票面价值的折扣价买 进。而到期的时候则按照票面价值卖出。因为零息债券的收 措施。但是，在当今世界的高负债型经济条件下，采用扩张 的利率不仅不能降低房地产价格，而且还有可能导致 益完全来自于它的折扣，所以零息债券的价格上涨得比其 他大多数债券都要多。这就使得零息债券在通货紧缩时期 成了收益最好的投资。投资零息债券更容易的方法是通过 更严重的经济衰退。所以不太可能会采取这种措施。 地产投资的收益情况 ■ ％一２ ｌ３ｏ．ｓ％■ ５。美元 １５８３０美元 ５０ 天下 擅长此类债券的互助基金进行投资。 以上我们评价了２０世纪７０年代各种投资类型的收益 情况。不过 等到正在快速临近的能源危机真正到来的时 候．情况可能会稍有不同。因为这一次的能源危机几乎是永 久性的．所以对于黄金、石油、中国和印度以及其他最具价 司可以为投资者提供潜在的高速增长，使投资者免受通货 膨胀之苦。 液化天然气 能够为能源供应做出最直接贡献的替代性能源资源是 液化天然气。虽然不能解决我们的能源问题，但是却可以解 值目标的投资回报很可能要远远高于２０世纪７０年代。 从替代性能源领域掘金 在不久的将来，等到油价永久上涨的趋势更加明显的 时候，替代性能源产业将会拥有巨大的增长潜力，并且将为 投资者创造众多的投资机会。社会对切实可行的替代性能 源——最有前途的替代性能源是风能、核能、气化煤炭、液 化天然气以及焦油砂的需求在未来几年里将会超过潜在的 供应能力。 面对有着无限能源需求的市场，如今投资替代性能源 的投资者将在未来获得良好的收益。一些公司已经在这一 领域中走在了前面，我们认为对它们的投资将是非常有价 值的。 风能 最具潜力的替代性能源是风能，人们迟早会认识到风 能在满足我们的能源需求方面的关键性作用。我们相信目 前风能开发的速度不仅能够继续保持，而且有可能增加到 ３５％或者更多。 美国最大的风能生产公司ＦＰＬ集团拥有非管制业务 （包括核能利用、天然气以及风能开发）的巨大潜力，所以这 支股票有着非同寻常的风险回报比率。华尔街预计ＦＰＬ集 团５年内的增长率为４％～５％——相当于该公司管制业务 的增长率。 另一个快速发展的风能开发商是苏格兰电力公司。它 拥有在美国的蒸蒸日上的ＰＰＭ能源公司以及位于英国的 受管制的有竞争力的能源业务，加上风能开发项目将 使它的收益超过平均收益水平，因此苏格兰电力公司非常 值得投资。 在风能以及其他替代性能源开发领域的第三大巨头是 通用电气公司。通用电气公司是世界上最大的综合性风能 开发公司，同时也是世界第二大风力发电设备制造公司。因 为在未来矿物燃料以及电力长期短缺的情况下，这种超高 品质的３Ａ级股票将体现出巨大的优势，所以通用电气公 我们的燃眉之急。液化天然气的开发，包括液化过程以及终 端的建设。总共将需要投入大约５００亿～１０００亿美元的资 金。因此，很多公司将会从这个大型的项目中受益。 在制造涡轮机械——液化天然气工业中的关键性产品 方面以及在天然气等能源的储存和运输技术方面走在前列 的有通用电气公司、芝加哥桥梁钢铁公司（ＣＢＩ）以及空气化 工产品公司（ＡＰＤ）等。 其他替代性能源 另一种非传统能源将会是来自加拿大境内的焦油砂。 它能够给涉及焦油砂开采的公司提供一个增长的动力。这 些公司包括加拿大石油公司（ＰＣＺ）、森科尔能源公司（ＳＵ）、 加拿大能源公司（ＥＣＡ）和加拿大油砂信托公司（ＣＯＳＷＦ）。 它们可能是世界上仅有的几个能够长期保持增产的重要的 石油和天然气生产公司。这样，不断上涨的价格和产量将会 令它们的利润加倍增长。 在一个能源短缺的世界里，利用核能似乎还是利大于 弊。另外，发展中国家——比如中国和印度也必须更多地依 赖核能，这将促使世界对铀的需求大大增加。全球唯一重要 的铀生产商是加拿大的卡美克公司。供不应求的市场行情再 加上自身雄心勃勃的扩张计划将让卡美克公司受益匪浅。 在未来１０年左右时间里，还有两种影响不是太大的替 代性能源技术。一种是煤炭气化技术，也就是将煤炭转变成 可以用作汽车燃料的非污染性气体：另一种是天然气制合 成油技术（ＧＴＬ），也就是将天然气转变成柴油机燃料等石 ５１ 怒天下 油替代品 全球对煤炭气化技术的需求不断增加，这一趋势在 某种程度上将会让空气化Ｔ产品公司以及萨索尔公司 应对能源危机的最佳投资组合 在石油价格以适中的幅度不断上涨的时候。一个谨慎的 （ＳＳＬ）从中受益。华尔街预测萨索尔公司未来的年增长率 投资计划就应该按照如下的投资比例进行设计：抗通货膨胀 为１５％，而我们则认为这家公司的年增长率要远远超过 ｌ５％。 的投资（比如贵金属、能源以及房地产等）占５０％：对中国和 印度的投资占３０％；防范性的抗通货紧缩投资（零息债券）占 ２０％。 从混合动力汽车工业中赚钱 目前，最节能的汽车是混合动力汽车。投资者要想从 另一个策略的要求是如果在油价迅猛上涨并有可能会造 成通货紧缩的时候（我们把这一临界点具体定义为：在一年之 内油价上涨了８０％的时候），投资者应该增加抗通货紧缩投 资的比重，使零息债券投资占到总投资的５０％，同时将抗通 货膨胀投资的比重减至２０％。一旦油价增长降到了２０％或者 混合动力汽车工业中赚钱，首先可以直接投资生产此类 汽车的公司。尽管福特汽车和通用汽车在这方面已经有 所进展，但是作为混合动力汽车的领跑者，丰田和本田应 该是最好的投资对象．． 除了汽车制造商之外，投资者还可以通过投资相关 的技术提供商，从而在混合动力车市场上分得一杯羹。比 如，松下电动车能源公司（ 丰田公司和松下电器产业公 ２０％以下，你就应该将这个比例重新恢复到原来的水平。总 之，始终保证有２０％的资金用于保护性证券的投资．那么不 管是通货膨胀突然袭击，还是通货紧缩意外降临，您都可以处 变不惊，安然无恙。 为了让您的投资在未来的危机中安然无恙甚至大获丰 收，您可以参考如下的投资组合： 在未来的１０年中。投资者要么将会遭受重大损失，变得 更加贫穷，要么就将获得重大收益，变得更加富有，除此之外， 几乎没有什么中间道路可走。 司于１９９６年成立的一家合资公司）就是一家这样的技术 提供商，它负责向丰田和本田提供高性能的镍氢蓄电池。 另一家更为注重节能、产品也更多样化的公司是松 下电动车能源公司的母公司松下电器产业公司。该公司 的收入和净利润都在持续地稳步增长，而赢利增长比率 仅为０．５，显然，它的股票被大大低估了。作为丰田和本田 两家汽车业巨头的电池提供商，松下电器必然会在混合 动力汽车的浪潮中占据一席之地。 毫无疑问，一些希望自己变得更加富有的人们会按照我们 的建议去做。我们对他们的成功充满了信心，同时也祝愿他们 在不断的努力中能够取得更 大的成功、获得更多的财富。 不过，在给大家提供参 考意见的时候．我们主要的 目的是想帮助大家避开那些 将会让大家遭受重大损失的 集体性盲目所造成的陷阱。 我们希望您能够认清总 体发展趋势、把握正确投资 方向，获得更多的财富。其实 不仅仅是为了获得更多的财 富，更是为了自己的生存和 亲人的生存。嚼 ［编辑 欧阳婉竹】 Ｅ－ｍａｉｌ：ｃｈｉｎａｃｂｒ＠ｖｉｐ．１６３．ｃｏｍ
